บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SYNEX โดยปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 ที่ 13.70 บาท มองเป็นหุ้นค้าส่งไอทีที่ราคาไม่แพงและมีอัตราเงินปันผลจูงใจ

ไฮไลท์สำคัญ

SYNEX มีแนวโน้มกำไรปกติใน Q3/25 เติบโตอย่างโดดเด่น ทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และปีต่อปี (YoY) โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่รักษาระดับได้ดี และส่วนแบ่งกำไรที่ยังคงแข็งแกร่ง

ผลการวิเคราะห์

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ SYNEX ใน Q3/25 ที่ 171 ล้านบาท (+4% QoQ, +20% YoY) โดยมีรายได้หลักคาดการณ์ที่ 1.20 หมื่นล้านบาท (+3% QoQ, +12% YoY) การเติบโตนี้มาจากยอดขายสินค้ากลุ่มมือถือ Apple ที่เพิ่มขึ้น รวมถึง Smartphone อื่นๆ และตลาด Enterprise ที่เติบโตได้ดี แม้ว่าตลาด Commercials จะชะลอตัวจากการเปลี่ยนผ่านรัฐบาล

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 3.8% (-8bps QoQ, -19bps YoY) ซึ่งได้รับแรงกดดันจากสัดส่วนการขาย Apple ที่สูงขึ้น แต่ยังคงอยู่ในระดับที่น่าพอใจ ค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะอยู่ที่ 260 ล้านบาท (-4% QoQ, +13% YoY) จากการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะอยู่ที่ 35 ล้านบาท (-7% QoQ, +145% YoY) โดย NCAP ได้รับผลบวกจากการตั้งสำรองที่ลดลง

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มใน Q4/25 จะยังคงเติบโตต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการบริโภคของภาครัฐ เช่น โครงการคนละครึ่ง และการเร่งรัดเบิกจ่ายงบประมาณปี 2569 นอกจากนี้ Q4 ยังเป็นช่วงที่สินค้าไอทีขายดี และ SYNEX จะได้ประโยชน์จากการขาย Apple เต็มไตรมาส

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ เศรษฐกิจที่ไม่ฟื้นตัวและกำลังซื้อที่อ่อนแอ รวมถึงความผันผวนของค่าเงินบาท/USD

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 685 ล้านบาท (+23% YoY) และปี 2569 ที่ 804 ล้านบาท (+17% YoY) โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 13.70 บาทต่อหุ้น อิงจาก PER 14.5x ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 11.2x และมีอัตราเงินปันผลที่คาดการณ์ไว้ถึง 5.6%