บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ BSRC กำไร Q3/68 ฟื้นตัวแข็งแกร่ง แต่ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL เหตุ BCP เตรียมเพิกถอนหุ้น

ไฮไลท์สำคัญ:

BSRC รายงานผลประกอบการ 3Q68 ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง กลับมามีกำไรสุทธิ 343 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 2 พันล้านบาทใน 2Q68 การฟื้นตัวนี้มีแรงหนุนจากค่าการกลั่นพื้นฐานที่สูงขึ้น (US$6.7/bbl เทียบกับ US$3.4/bbl) ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซล/น้ำมันเครื่องบินที่แข็งแกร่งขึ้น ค่าพรีเมี่ยมน้ํามันดิบ และขาดทุนจากสินค้าคงเหลือที่ลดลง

ผลประกอบการและแนวโน้ม:

แม้ว่า BSRC จะมีขาดทุนสุทธิ 1.4 พันล้านบาท ใน 9M68 แต่ INVX ยังคงประมาณการขาดทุนสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 763 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่าบริษัทจะมีกำไรปกติใน 4Q68 จากปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นที่สูงขึ้นและค่าการกลั่นที่ทรงตัว ปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้ากลั่นเพิ่มขึ้น 3% YoY และ 19% QoQ มาอยู่ที่ 142kbd (อัตราการใช้กำลังการกลั่น 82%)

ข้อสังเกต:

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BSRC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5 บาท (PBV 0.7 เท่า) แผนการเพิกถอนหุ้น BSRC ออกจากการเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนอาจส่งผลกระทบต่อ sentiment ของนักลงทุนไปจนถึงสิ้นปี ค่าการกลั่นทางบัญชีกลับมาเป็นบวกที่ US$3.4/bbl แม้มีขาดทุนจากสินค้าคงเหลือและการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่ US$3.3/bbl

สรุป:

INVX คาดว่ากำไรปกติใน 4Q68 จะได้รับการสนับสนุนจากค่าการกลั่นพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบิน (48% ของปริมาณการขาย) และค่าการตลาดที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยง downside ที่สำคัญสำหรับกำไรสุทธิคือราคาน้ำมันที่ลดลง ซึ่งจะทำให้มีขาดทุนจากสินค้าคงเหลือมากขึ้น INVX มองว่า BCP น่าสนใจมากกว่าที่ระดับปัจจุบัน