บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BGRIM กำไรปกติ Q3/25 ลดลง แต่หยวนต้ายังคงมองบวก
P/E 16.95 YIELD 3.36 ราคา 12.80 (0.00%)
text-primary หยวนต้าปรับคำแนะนำเป็น "TRADING" แต่ยังเห็นโอกาสเติบโตในระยะยาว
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) โดยปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 16.50 บาท/หุ้น (อิง DCF) จากเดิม 14.30 บาท แต่ปรับคำแนะนำลงจาก "ซื้อ" เป็น "TRADING" เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมามากแล้วในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา
text-primary กำไรปกติ Q3/25 ลดลง QoQ และ YoY
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ของ BGRIM ที่ 410 ล้านบาท ลดลง 14% QoQ และ 49% YoY แม้ว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติจะลดลงมาอยู่ที่ 300 บาท/MMBtu (-19% QoQ, -11% YoY) เนื่องจากถูกกดดันจาก:
- การปรับค่าไฟฟ้างวด ก.ย.-ธ.ค. ลงมาอยู่ที่ 3.94 บาท/หน่วย
- รายได้จากการบริการ (Service Revenue) ของการก่อสร้างโครงการในต่างประเทศลดลง
- ทิศทางค่าเงิน KRW (วอนเกาหลีใต้) ที่กลับมาอ่อนค่า ทำให้บริษัทฯ มีการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วม
อย่างไรก็ตาม หากกำไรปกติ Q3/25 ออกมาใกล้เคียงคาด กำไรปกติ 9M25 จะคิดเป็นสัดส่วน 90% ของประมาณการทั้งปี
text-primary แนวโน้มกำไร Q4/25 ทรงตัว QoQ แต่มีโอกาสกลับมาเติบโต YoY
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ที่ราว 400 ล้านบาท +/- ทำได้เพียงทรงตัว QoQ แม้คาดต้นทุนก๊าซธรรมชาติมีแนวโน้มปรับตัวลงมาอยู่ที่ระดับ 290-295 บาท/MMBtu (ลดลงทั้ง QoQ และ YoY) จากการรับรู้ผลของการปรับลดค่าไฟฟ้าลงเป็น 3.94 บาท/หน่วย แบบเต็มไตรมาส และปริมาณการขายไฟฟ้าให้กับกลุ่มลูกค้า IU ที่ลดลงตามฤดูกาล
อย่างไรก็ตาม คาดกำไรปกติ Q4/25 มีโอกาสกลับมาเติบโตได้ YoY อีกครั้งจากฐานที่ต่ำในปีก่อน เพราะ:
- ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวลงเร็วกว่าค่าไฟฟ้า
- ทิศทางค่าเงินบาทและ KRW ที่มีความผันผวนน้อยลง
- การเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลม Nakwol 1 ที่เริ่มทยอย COD
text-primary ราคาหุ้นสะท้อนผลประกอบการที่เข้าสู่รอบการฟื้นตัวไปแล้ว
หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 16.50 บาท/หุ้น (อิง DCF) มี Upside เหลือเพียง 2.5% โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาราว 42% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนปัจจัยบวกแนวโน้มผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดและกำลังเข้าสู่รอบของการฟื้นตัว รวมถึงการเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลงไปมากแล้ว
ดังนั้น จึงปรับคำแนะนำลงจาก “ซื้อ” เป็น “TRADING” โดยมองว่าหุ้นจะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งที่ระดับราคาต่ำกว่า 15.00 บาท