บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น GULF โดยให้ราคาเป้าหมาย 59.50 บาท มองผลประกอบการ Q3/25 ทรงตัว แต่ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

FSSIA (FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd) วิเคราะห์หุ้น GULF (Gulf Development) โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 59.50 บาท อิงตามวิธี SoTP (Sum-of-the-Parts) แม้คาดการณ์กำไรหลัก (core profit) ใน Q3/25 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แต่ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (+41.2% y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ADVANC, ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า Jackson (US CCGT) จากอัตราค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น และส่วนต่างราคา (margin) ของโรงไฟฟ้า SPP ที่ปรับตัวดีขึ้นจากต้นทุนก๊าซที่ลดลง

text-primary ผลกระทบจากปัจจัยต่างๆ ใน Q3/25

ถึงแม้ว่า GULF จะได้รับปัจจัยบวกหลายด้าน แต่ก็มีปัจจัยที่เข้ามากระทบเช่นกัน ได้แก่ (1) รายได้จากเงินปันผลที่ลดลงจาก KBANK (200 ล้านบาท เทียบกับ 1 พันล้านบาทใน Q2/25) และ (2) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gains) ที่ลดลง (~640 ล้านบาทใน Q2/25) อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกที่กล่าวมาข้างต้นสามารถชดเชยผลกระทบดังกล่าวได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการขยายตัวของ SPP margin จากต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงมากกว่าการปรับลดค่า Ft และผลการดำเนินงานที่โดดเด่นของ Jackson จากอัตราค่าไฟฟ้า (capacity payment) ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

text-primary แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่งใน Q4/25 และการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

FSSIA คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรของ GULF จะแข็งแกร่งขึ้นใน Q4/25 เนื่องจาก SPP margin ยังคงอยู่ในระดับสูง (ต้นทุนเชื้อเพลิงลดลง และค่า Ft ทรงตัวที่ประมาณ 0.197 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมงตลอดทั้งปี) นอกจากนี้ ยังมองเห็นการปรับปรุงผลการดำเนินงานของ ADVANC อย่างต่อเนื่องจาก ARPU (Average Revenue Per User) ที่สูงขึ้นและความต้องการตามฤดูกาล

text-primary คงประมาณการกำไรหลักปี 2568 และปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว

FSSIA ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรหลักปี 2568 ไว้ที่ 19.7% y-y โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือ (1) ส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นจาก ADVANC และ (2) กำลังการผลิต 1GW ที่จะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ในปี 2568 นอกจากนี้ ยังคาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักในปี 2569 ที่ 16.5% y-y