บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ประเมิน GULF จะรายงานกำไรหลักที่แข็งแกร่งใน Q3/25 ที่ 7.1 พันล้านบาท (+52% YoY, +1% QoQ) หนุนโดยผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการ Jackson และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ADVANC*

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

GULF กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตในระดับปานกลางหลังจากการควบรวมกิจการ โดยมีกำลังการผลิตในมือสูงถึง 14GWe และฐานกำไรขนาดใหญ่ไม่น้อยกว่า 3 หมื่นล้านบาทต่อปี แต่ศักยภาพในการเติบโตระยะยาวยังคงอยู่ KGI คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักที่ 48%/14%/2% YoY ในปี 2568F–27F โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจาก ADVANC และกำลังการผลิตที่สูงขึ้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2568F-27F ขึ้น 4-6% เพื่อสะท้อนถึงส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจากโครงการ Jackson และ ADVANC โดย GULF ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของ capacity payment (CP) เป็น US$270/MW-day (เพิ่มขึ้น 9 เท่า) ใน PJM ซึ่งโครงการ Jackson ควรสร้างกำไรให้กับ GULF เพิ่มขึ้น 550-750 ล้านบาทต่อปี ในปี 2568F-27F (จากกำไรเล็กน้อยในอดีต)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ GULF โดยมีราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569F ที่ 55.00 บาท การเติบโตที่มองเห็นได้ของ GULF ควรสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุน โดยได้รับการสนับสนุนจาก leverage ทางการเงิน ซึ่งสามารถเพิ่มขึ้นได้ถึง 1 ล้านล้านบาท (เทียบกับอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 0.9 เท่าใน Q2/25 และเงื่อนไขหนี้สินที่ 3.5 เท่า)