บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
HMPRO กำไรปี 68 โต! FSSIA เชียร์ "ซื้อ" มองเป็นหุ้นปันผลยีลด์ 5%
P/E 13.53 YIELD 6.81 ราคา 6.40 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA มอง HMPRO กำไรโตต่อเนื่อง
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ HMPRO ในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (+18% q-q, +2% y-y) หนุนโดยยอดขายสาขาใหม่และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากแบรนด์ MegaHome ในปี 2568 คาด SSSG จะกลับมาเป็นบวกที่ 3% พร้อม GPM ที่สูงขึ้น โดยเน้นผลักดันยอดขายสินค้า house brand คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป็นหุ้นปันผลที่ให้ยีลด์ 4-5% และให้ราคาเป้าหมาย 13.2 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ HMPRO ในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าเนื่องจากปัจจัยฤดูกาล และเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนจากยอดขายสาขาใหม่และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นจาก house brand ของ MegaHome สำหรับปี 2567 คาดว่าจะมีการเปิดสาขาใหม่ 9 แห่ง รวมเป็น 137 สาขา ในไตรมาส 4/2567 มีการเปิดสาขาใหม่ 3 แห่งสำหรับ HomePro และ 1 แห่งสำหรับ MegaHome คาดว่า SSSG ของ HomePro จะยังคงติดลบที่ 1% ในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการฟื้นตัวของกำลังซื้อที่ช้าและผลกระทบจากการก่อสร้างถนนราชพฤกษ์ ในขณะที่ SSSG ของ MegaHome คาดว่าจะกลับมาเป็นบวกที่ 4% ฟื้นตัวจาก -3.9% ในไตรมาส 3/2567 เนื่องจากได้รับประโยชน์จากสถานการณ์หลังน้ำท่วมในภาคเหนือและการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล รวมถึงการแจกเงินสดให้กับกลุ่มเปราะบาง คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 27.5% เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ house brand ของ MegaHome และส่วนผสมของเครื่องใช้ไฟฟ้าที่อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า คาดว่า SG&A ต่อการขายจะลดลง 40bps y-y จากต้นทุนค่าไฟฟ้าและค่าใช้จ่ายก่อนการดำเนินงาน
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
FSSIA ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ขึ้น +1% และปี 2568-69 ขึ้น +2-4% คาดว่า SSSG สำหรับ HomePro และ MegaHome จะกลับมาเป็นบวกที่ 3% ในปี 2568 และคาดว่าจะมีการเปิดสาขาใหม่ 7 แห่ง ส่วนใหญ่อยู่ในรูปแบบ hybrid store ซึ่งใช้ CAPEX และ OPEX น้อยกว่ารูปแบบ standalone นอกจากนี้ HMPRO วางแผนที่จะติดตั้ง solar roofs ใน c20 แห่งต่อปี โดยมี c70 แห่งที่ดำเนินการเสร็จสิ้นแล้ว ในแง่ของการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น การมุ่งเน้นยังคงอยู่ที่การผลักดันยอดขายสินค้า house brand สำหรับทั้ง HMPRO และ MegaHome คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.2 บาท จุดดึงดูดหลักของ HMPRO ยังคงเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง คาดว่าจะอยู่ที่ 4-5% ในปี 2568 โดยอิงจากอัตราการจ่ายเงินปันผล 80% อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ HMPRO ยังคงเผชิญกับความท้าทาย รวมถึงการฟื้นตัวของกำลังซื้อที่ช้าและภาคอสังหาริมทรัพย์ รวมถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจาก Thai Watsadu ซึ่งมีการขยายสาขาอย่าง agresively