บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SPRC คาดกำไรสุทธิ 1,071 ล้านบาทใน Q3/2568 ฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q หนุนจากค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง และไม่มี stock loss ก้อนใหญ่ฉุดรั้ง

ผลประกอบการ Q3/2568 ฟื้นตัวโดดเด่น

KSS คาด SPRC จะมีกำไรสุทธิ 1,071 ล้านบาทใน Q3/2568 (เทียบกับ -2,216 ล้านบาทใน Q3/2567 และ -812 ล้านบาทใน Q2/2568) หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 935 ล้านบาท ปัจจัยหนุนหลักมาจาก supply น้ำมันตึงตัวจากเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานพลังงานของรัสเซีย, โรงกลั่นในเอเชียและสหรัฐฯ ปิดซ่อมนอกแผน และความต้องการใช้น้ำมันของ EU ที่เพิ่มขึ้น

ค่าการกลั่นฟื้นตัวมาอยู่ที่ 5.4 ดอลลาร์/บาร์เรล (+27% y-y, +5% q-q) โดย jet spread +22% y-y, +13% q-q และ Gasoil +37% y-y, +18% q-q นอกจากนี้ ปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและ economies of scale ที่ดีขึ้น ยังเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการ

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

KSS คาดว่า ค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับสูงจะช่วยชดเชยค่าปิดซ่อมที่ทยอยบันทึกใน Q4/2568 ได้ แม้ว่ากำไรมีแนวโน้มลดลง q-q จากผลกระทบของ stock loss และค่าใช้จ่ายปิดซ่อมราว 30 ล้านดอลลาร์

KSS มองว่า supply ที่ตึงตัวจะต่อเนื่องไปถึง 4Q25-2027F จาก demand re-stock ของ EU และการทยอยปิดตัวของโรงกลั่นเก่าในสหรัฐฯ/ EU/ จีน

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 7.0 บาท/หุ้น (TP26F = 7.6 บาท) แม้ว่าราคาหุ้นอาจมีแรงกดดันในระยะสั้นจากทิศทางกำไร 4Q25-1Q26F ที่อ่อนแอ แต่สามารถทยอยซื้อได้ โดยมองว่าค่าใช้จ่ายในการปิดซ่อมและ upgrade ราว 120 ล้านดอลลาร์ จะส่งผลให้โรงกลั่นมี efficiency ที่ดีขึ้น และได้ประโยชน์จาก supply โรงกลั่นทั่วโลกที่ตึงตัวขึ้น

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี DCF