บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ SAWAD ในไตรมาส 3/25F จะลดลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) และไตรมาสก่อน (q-q) โดยมีปัจจัยกดดันจากการลดลงของสินเชื่อรวมและรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ รวมถึงการกลับด้อยค่ารถยึดในไตรมาส 2/25 นอกจากนี้ คุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอลงต่อเนื่องยังเป็นสิ่งที่ต้องจับตา KSS คงคำแนะนำ "NEUTRAL" และราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 24 บาท

ภาพรวมผลประกอบการ Q3/25F

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิของ SAWAD ในไตรมาส 3/25F อยู่ที่ 1,200 ล้านบาท ลดลง -8% y-y และ -6% q-q สาเหตุหลักมาจาก:

• รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -5% y-y จากสินเชื่อรวมที่ลดลง -5% y-y
• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -16% y-y จากรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) เพิ่มขึ้น +13% q-q จากการกลับด้อยค่ารถยึดในไตรมาส 2/25
• NPL Ratio คาดอยู่ที่ 3.90% เพิ่มขึ้นจาก 3.84% ในไตรมาส 2/25

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS มองว่า SAWAD มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์มากที่สุดในกลุ่ม อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ขึ้น เนื่องจากทิศทางดอกเบี้ยนโยบายขาลง ปัจจุบัน KSS ใช้สมมติฐานดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.50% แต่มีมุมมองว่าอาจปรับลดลงอีก 1-2 ครั้ง โดยทุกๆ การปรับลดลง -0.25% จะส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2026F เพิ่มขึ้น +1.3%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SAWAD และให้ราคาเป้าหมายปี 25F ที่ 24 บาท โดยประเมินจาก PBV ที่ 1.1 เท่า