บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX มอง GULF สดใส! คาดกำไรสุทธิปี 2568 พุ่งกระฉูด 282.7% จากปีก่อนหน้า หนุนโดยรายได้เงินปันผลจาก KBANK และส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC และ THCOM ที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 67 บาท

GULF กลับเข้าลงทุน KBANK อีกครั้ง

เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2568 GULF ได้เข้าซื้อหุ้น KBANK อีกครั้ง จำนวน 5.4 ล้านหุ้น หรือ 0.22% ในราคาเฉลี่ย 169.5 บาทต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่า 915 ล้านบาท ทำให้ปัจจุบัน GULF ถือหุ้น KBANK ทั้งสิ้น 119.15 ล้านหุ้น หรือ 5.02% ขึ้นแท่นเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 4 ของ KBANK

GLOBLEX ประเมินว่า GULF ไม่น่าจะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน KBANK ถึง 10% ในเร็วๆ นี้ เนื่องจาก 1) ต้องได้รับการอนุมัติจากธนาคารแห่งประเทศไทยเมื่อถือหุ้นเกิน 10% 2) ต้องใช้เงินสดจำนวนมากในการซื้อหุ้นเพิ่มอีก 5% ซึ่งคาดว่าจะต้องใช้เงินถึง 20.8 พันล้านบาท และ 3) การถือหุ้น 10% อาจทำให้ GULF มีอำนาจในการเสนอชื่อกรรมการ 1-2 ท่าน ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการบริหารงานของ KBANK

เหตุผลที่ GULF กลับเข้าซื้อหุ้น KBANK อีกครั้ง น่าจะมาจากผลตอบแทนจากการลงทุนและเงินปันผล โดยในปี 2567 KBANK จ่ายเงินปันผลพิเศษในอัตรา 59% ของกำไรสุทธิ ซึ่งสูงเป็นอันดับ 3 รองจาก TISCO และ SCB GLOBLEX คาดการณ์ว่า GULF จะได้รับเงินปันผลจาก KBANK สูงถึง 0.9 พันล้านบาท หาก KBANK จ่ายเงินปันผล 7.5 บาทต่อหุ้น (เท่ากับปี 2567) และ 1.5 พันล้านบาท หากจ่าย 12.5 บาทต่อหุ้น (เท่ากับ 9 เดือนแรกของปี 2568)

ข้อสังเกตเกี่ยวกับ KBANK

การที่ GULF ถือหุ้น KBANK 5% อาจทำให้ KBANK ต้องลดวงเงินสินเชื่อให้กับกลุ่ม GULF ภายใต้ข้อจำกัด 5% หรือ 25% ของหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยทั้งหมดของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (GULF) อย่างไรก็ตาม GLOBLEX มองว่า GULF ยังมีช่องทางในการกู้ยืมจากธนาคารอื่นๆ และอาจเพิ่มขีดความสามารถในการก่อหนี้ได้มากขึ้น จากเงินปันผลที่ได้รับจาก KBANK

สรุปและคำแนะนำ

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ GULF โดยให้ราคาเป้าหมาย 67 บาท มองว่าราคาหุ้น GULF มีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นได้ดีในระยะสั้น จาก 1) กำไรสุทธิรายไตรมาส 3Q25/4Q25 ที่อาจทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนโดยส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้นจาก ADVANC และ THCOM 2) เงินปันผลที่สูงขึ้นจาก KBANK และ 3) กำไรสุทธิที่แข็งแกร่งขึ้นจากโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: GLOBLEX ใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วย Sum of The Parts (SOTP) โดยพิจารณาจากมูลค่าของธุรกิจต่างๆ ของ GULF