บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

EGCO ประกาศเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Linden Cogen ในสหรัฐฯ อีก 10% ทำให้ถือหุ้นรวม 38% KSS ประเมินว่าจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งกำไรให้ EGCO ในปี 2569-2570 อีก 2.0% และ 1.8% ตามลำดับ คิดเป็นราคาเป้าหมายส่วนเพิ่มอีก 4 บาท/หุ้น

รายละเอียดการลงทุน

EGCO จะใช้เงินลงทุนประมาณ 24-25 ล้านบาทต่อ MW ซึ่งใกล้เคียงกับราคาซื้อเดิมในปี 2564 ที่ต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันเล็กน้อย KSS คาดว่าการลงทุนนี้จะให้ผลตอบแทน IRR ราว 10-13% โดย Linden Cogen เป็นโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติที่ขายไฟฟ้าในตลาด NYISO (82%) และ PJM (18%) การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นจะทำให้ EGCO มีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 97 Equity MW

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดการณ์กำไรปกติของ EGCO ในไตรมาส 3/2568 จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้า, การปรับสัญญา PPA ของโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL ในฟิลิปปินส์ และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Paju ในเกาหลี อย่างไรก็ตาม KSS คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก XPCL, NTPC และ NT1PC ในลาวจะโดดเด่นขึ้น รวมถึงการปรับขึ้นค่า CP และปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ จะช่วยหนุนผลประกอบการ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EGCO โดยมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 134 บาท/หุ้น อิงวิธี SOTP หรือเทียบเท่า PER25F ที่ 10 เท่า KSS จะปรับประมาณการขึ้นเพื่อสะท้อนการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Linden Cogen และการรวมโครงการของ CDI ในอนาคต หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ธุรกิจโรงไฟฟ้าไทย: ประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF-based ที่ 123 บาท/หุ้น
• มูลค่าของ CDI: ประเมินด้วยวิธี DCF-based สำหรับธุรกิจโรงไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานในอินโดนีเซียที่ 11 บาท/หุ้น