บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSecurities ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ บมจ. บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 15.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐาน และมีโอกาสเติบโตจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลงและต้นทุนพลังงานที่ลดลง

BGRIM: โอกาสและความท้าทาย

KSecurities ประเมินผลกระทบจากการแทรกแซงค่าไฟฟ้าของรัฐบาลว่ามีจำกัด โดยสมมติฐานอัตราค่าไฟฟ้าปี 2026 อยู่ที่ 3.90 บาท/kWh เทียบกับอัตราค่าไฟฟ้าล่าสุดที่ 3.94 บาท/kWh ในช่วงเดือนกันยายน-ธันวาคม 2025 หากมีการปรับลดอัตราค่าไฟฟ้าลงอีก ทุกๆ 0.10 บาท/kWh จะทำให้กำไรปี 2026 ลดลงประมาณ 6% อย่างไรก็ตาม KSecurities มองเห็น upside จากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลง โดยเฉพาะราคาพลังงานแสงอาทิตย์ในเวียดนามที่อาจปรับลดลงจาก 0.0935 ดอลลาร์ฯ/kWh เป็น 0.071 ดอลลาร์ฯ/kWh ซึ่งอาจทำให้กำไรลดลงประมาณ 15-20%

นอกจากนี้ KSecurities คาดว่าข้อพิพาทเรื่องอัตราค่าไฟฟ้ากับ EGAT จะได้ข้อสรุปใน 4Q25 ซึ่งผลลัพธ์และผลกระทบอาจน้อยกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ขณะที่ราคาลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 11.5 ดอลลาร์ฯ/MMBtu ในปี 2025 จากกรอบเดิมที่ 13-14 ดอลลาร์ฯ/MMBtu และ USDTHB แข็งค่าขึ้นจาก 32.5 บาทเป็น 31.7 บาท ปัจจัยเหล่านี้เปิดโอกาสให้ราคาต้นทุนก๊าซลดลงจาก 300 บาท/MMBtu ในปี 2025 KSecurities ประเมินว่าราคา MMBtu ที่ลดลงทุกๆ 10 บาท/MMBtu (หรือ 1.00 ดอลลาร์ฯ/MMBtu) จะทำให้มี upside 3-6% ต่อกำไรในปี 2026

ปัจจัยหนุนการเติบโต

KSecurities มองว่าตลาดกำลังเข้าสู่วัฏจักรอัตราดอกเบี้ยนโยบายขาลง โดยที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธปท. ในปัจจุบันอยู่ที่ 2.5% คาดว่าจะมีการปรับลดเพิ่มเติมในช่วงปลายปี 2025 ถึงปี 2026 KSecurities ประมาณการว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในอัตราส่วนลดทุกๆ 100 bps จะทำให้เกิด upside ประมาณ 5% ต่อราคาเป้าหมายปี 2026 นอกจากนี้ การลงทุนในธุรกิจศูนย์ข้อมูลของ BGRIM ผ่านการร่วมทุน 40% ใน Digital คาดว่าจะเป็น S-Curve ใหม่ของบริษัท โครงการนี้เป็นศูนย์ข้อมูลขนาด 96MW ซึ่งจะแบ่งการพัฒนาเป็น 2 เฟส เฟสละ 48MW มูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 2.5 หมื่นล้านบาท

สรุป

KSecurities แนะนำ "ซื้อ" BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท มองว่า BGRIM มีศักยภาพในการเติบโตจากปัจจัยบวกหลายด้าน ทั้งอัตราดอกเบี้ยขาลง ต้นทุนพลังงานที่ลดลง และการลงทุนในธุรกิจใหม่