บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวมธุรกิจยังมืดมน

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับ HMPRO เป็น "ถือ" พร้อมลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 8 บาท/หุ้น จากเดิม 11.80 บาท/หุ้น เนื่องจากมองว่าการแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในระยะยาว

กลยุทธ์ปรับตัว VS ความเสี่ยงรอบด้าน

ถึงแม้ HMPRO จะพยายามปรับตัวด้วยกลยุทธ์ต่างๆ เช่น การขยายช่องทางออนไลน์ การสร้างความสัมพันธ์กับลูกค้า และการเปิดตัวร้านค้าแบบผสมผสาน (HomePro + Mega Home) แต่ FSSIA มองว่าความท้าทายในระยะกลางยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในช่องทางค้าปลีกสมัยใหม่และอีคอมเมิร์ซ

SSS ยังทรุด กำไรไม่กระเตื้อง

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของ HMPRO จะเติบโต -0.4% CAGR ในช่วงปี 2568-2570 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มพาณิชย์ที่ 7.1% CAGR โดยคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะลดลง 7% YoY จาก SSS ที่อ่อนแอและอัตรากำไรที่ลดลง ถึงแม้จะคาดหวังการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569-2570 จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นจากสาขาใหม่และสาขาแบบผสมผสาน แต่ในระยะสั้น คาดว่ากำไรในไตรมาส 3/2568 จะลดลง 6.9% YoY และ 4% QoQ จากยอดขายที่ลดลงและค่าใช้จ่ายก่อนเปิดสาขาใหม่

สรุป: ไม่มีปัจจัยบวก ราคาหุ้นไปต่อยาก

FSSIA มองว่า HMPRO ยังขาดปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น เนื่องจาก SSS ที่ลดลงต่อเนื่องและการแข่งขันที่สูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยกดดันการเติบโต โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8 บาท/หุ้น อิงจากวิธี DCF (WACC 7.2%, TG 2%) คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 16.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย P/E ในอดีต 5 ปี