บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ TU ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 15 บาท อิงจาก PE 14 เท่า มองว่า TU ยังมีศักยภาพในการเติบโตได้อีกมาก

พรีวิวผลประกอบการ 3Q68: ไฮซีซั่นที่ไม่หวือหวา

InnovestX คาดการณ์กำไรปกติ 3Q68 ของ TU ที่ 1.25 พันล้านบาท ลดลง 15% YoY เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจะหักล้างยอดขายที่สูงขึ้น แม้ค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายจะทรงตัว แต่ยังคง +2% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล

สำหรับ 4Q68 TU พบว่าคำสั่งซื้อยังอยู่ในระดับปกติ แต่จะติดตามคำสั่งซื้อจากสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิดหลังจากราคาขายปลีกมีแนวโน้มปรับขึ้นเพื่อสะท้อนอัตราภาษีนำเข้าใหม่ของสหรัฐฯ คาดว่ากำไร 4Q68 จะเพิ่มขึ้น/ทรงตัว YoY จากยอดขายที่ดีขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นที่ทรงตัว (ปรับราคาขึ้นเพื่อให้ครอบคลุมต้นทุนที่สูงขึ้น) และ transformation cost ที่ลดลง แต่จะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

ข้อสังเกตสำคัญ

ยอดขายคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.5% YoY โดยยอดขายจากธุรกิจหลักที่เติบโต 6-7% YoY จะมากเกินพอชดเชยผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงมาอยู่ที่ 18.75% เทียบกับ 19.5% ใน 3Q67 เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปลดลงเล็กน้อยจากการปรับขึ้นราคาผลิตภัณฑ์แบรนด์ช้ากว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น (ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ สูงขึ้น) และการจัดโปรโมชั่นราคาสําหรับผลิตภัณฑ์แบรนด์ในยุโรปมากขึ้น

TU สังเกตเห็นการปรับขึ้นราคาขายปลีกในสหรัฐฯ อย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงปลาย 3Q68 ถึงต้น 4Q68 ที่ 12-15% สำหรับผลิตภัณฑ์อาหารทะเลแปรรูปและอาหารทะเลแช่แข็งบางรายการ และ 5-10% สำหรับผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยงบางรายการ โดยจะมีการปรับราคาเพิ่มอีกในช่วงที่เหลือของ 4Q68

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ TU โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 15 บาท อ้างอิง PE 14 เท่า (-0.25S.D จาก PE เฉลี่ย 10 ปี) แม้กำไร 3Q68 จะลดลงเล็กน้อย แต่ยังคงมองเห็นการเติบโตในระยะยาวจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

ความเสี่ยงที่สำคัญ: แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และการแข็งค่าของเงินบาท ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือการปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการของเสียและน้ำ (E), สวัสดิภาพของลูกค้า การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายเกี่ยวกับสุขภาพและความปลอดภัย (S)