บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ GVREIT แม้ปรับราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 6.6 บาท แต่ยีลด์สูงถึง 11.7% ยังเป็นแรงดึงดูด

Tactical Recommendation

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ GVREIT แต่ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 เป็น 6.6 บาท จากเดิม 6.8 บาท อ้างอิงวิธี DDM (WACC 6.2% และไม่มี terminal value) แม้ปรับประมาณการกำไรปี FY2569 เพิ่มขึ้น แต่การเปลี่ยนปีฐานประเมินราคาเป้าหมาย ทำให้ราคาเป้าหมายลดลง

ผลประกอบการและแนวโน้ม

GVREIT รายงานกำไรสุทธิ 3QFY68 ที่ 196 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16.8% YoY แต่ลดลง 2.1% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 178 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า หลักๆ มาจากการสำรองจ่ายค่าซ่อมแซมอาคารจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 281 ล้านบาท ลดลง 1%YoY แต่เพิ่มขึ้น 0.3% QoQ โดยรวมแล้วกำไรปกติ 9MFY68 คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปี

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

INVX ปรับสมมติฐานอัตราการเช่าพื้นที่โครงการปาร์คเวนเชอร์เพิ่มขึ้นเป็น 92% ในปี FY2569 จากเดิม 83% เนื่องจากผลกระทบจากการย้ายออกของบริษัทในกลุ่มเฟรเซอร์สไปยัง ONE Bangkok น้อยกว่าที่คาด ขณะที่ยังคงสมมติฐานอัตราการเช่าพื้นที่โครงการสาทรสแควร์ไว้ที่ 83% ในปี FY2569 ทำให้ปรับประมาณการกำไรปี FY2569 เพิ่มขึ้น 4% เป็น 678 ล้านบาท (-4.3% YoY) อย่างไรก็ตาม อุปทานใหม่จาก ONE Bangkok และ Dusit Central Park ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

สรุปการวิเคราะห์

INVX มองว่า GVREIT ยังคงน่าสนใจจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 11.7% ในปี FY2569 และ IRR ที่ 8.3% ซึ่งน่าจะช่วยจำกัด downside แม้ว่าจะมีแรงกดดันจากอุปทานใหม่ในตลาดอาคารสำนักงาน

• ราคาเป้าหมาย: 6.60 บาท
• คำแนะนำ: NEUTRAL
• โบรกเกอร์: INVX