บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมองเชิงบวกต่อ BGRIM มากขึ้น โดยมองว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากการลดค่าไฟโดยตรง มาเป็นการลดค่าไฟผ่านการปรับโครงสร้างก๊าซและการสนับสนุนการติดตั้ง Solar Rooftop ครัวเรือน จะเป็นจุดฟื้นตัวที่สำคัญ

การเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายหนุนกำไร

KSS คาดว่าความเสี่ยงด้านค่าไฟที่ลดลง พร้อมกับราคาก๊าซที่ลดลงจะช่วยหนุน Spark Spread ให้ปรับตัวดีขึ้นเป็น 1.29 - 1.41 บาท/หน่วย ในปี 25-27F ซึ่งจะส่งผลให้ BGRIM ซึ่งมีสัดส่วนการขายไฟ IU สูงถึง 25% เป็นผู้ได้รับประโยชน์ นอกจากนี้ การเริ่ม COD โครงการขนาดใหญ่อย่าง ARECO โซล่าร์ในฟิลิปปินส์ (65 MW) และการทำ Partial COD โครงการลม Nakwol1 ในเกาหลีใต้ (100 MW) ภายในสิ้นปี 25F จะเป็นปัจจัยหนุนเพิ่มเติม

KSS ปรับประมาณการกำไรปี 25-27F ของ BGRIM เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 23% ส่งผลให้กำไรเติบโตเฉลี่ย 20% CAGR ภายใต้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซที่ลดลง และการรวม Data Center ขนาด 96 MW เข้ามาในประมาณการ

ข้อสังเกต

KSS มองว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายทำให้ความเสี่ยงที่ BGRIM เคยมีลดลง ขณะที่ประเด็นการปรับลดค่าไฟของ EVN ในเวียดนามได้ถูกรวมอยู่ในประมาณการแล้ว ส่งผลให้มี Downside จำกัด

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Buy" จากเดิม "Neutral" พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายปี 25F เป็น 16.0 บาท (SOTP) โดยมองว่า BGRIM จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบาย