บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย PTTEP เป็น 147 บาท (จากเดิม)
• คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" แม้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง
• PTTEP มุ่งสู่บริษัทพลังงานที่ยั่งยืน ลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ ลงทุนพลังงานหมุนเวียน

INVX มอง PTTEP อย่างไร

INVX (InnovestX Research) คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับหุ้น PTTEP แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมาย (กลางปี 2569) ลงเป็น 147 บาท จากเดิม โดยอ้างอิงวิธี DCF (Discounted Cash Flow) เพื่อสะท้อนการปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในปี 2569 เป็น US$66 และในระยะยาวเป็น US$64 ปัจจุบันหุ้น PTTEP ซื้อขายที่ PBV (ปี 2569) ระดับ 0.8 เท่า (-1.2SD) และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.9%

ถึงแม้ราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลง แต่การปรับกลยุทธ์เพื่อก้าวเป็นบริษัทพลังงานที่สามารถรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของสภาพภูมิอากาศ ผ่านการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนไดออกไซด์ และการลงทุนในพลังงานหมุนเวียน ทำให้ PTTEP มีพอร์ตลงทุนที่ให้ความสำคัญกับ ESG และสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืน

INVX คาดว่าราคาน้ำมันที่ลดลงจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นใน 2H68 เป็น 520-525kBOED (ไม่รวมแปลง A-18 ซึ่งเพิ่งเข้าซื้อมาเมื่อไม่นานนี้) เพื่อให้บรรลุเป้าหมายทั้งปีที่ 505-510kBOED ปริมาณการขายนํ้ามันที่ลดลงจะถูกชดเชยโดยความต้องการก๊าซที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาแข่งขันได้เมื่อเทียบกับ LNG นําเข้า โดยอาจมี upside จากแปลง A-18 ที่จะทําให้ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 17kBOED ในไตรมาสสุดท้าย แนวโน้มเช่นนี้จะช่วยสนับสนุนให้ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งขึ้นใน 2H68

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลง 14% ในช่วงกลางเดือนมิถุนายน มาอยู่ที่ US$67-68/bbl
• INVX ปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยปี 2569 เป็น US$70/bbl และระยะยาวเป็น US$64/bbl
• สัดส่วนปริมาณการขายก๊าซสูง (>71%) ช่วยลดผลกระทบจากการปรับสมมติฐานราคาน้ำมัน
• PTTEP ตั้งเป้าหมายการปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ ภายในปี 2593
• โครงการดักจับและกักเก็บคาร์บอน (CCS) ที่แหล่งก๊าซอาทิตย์ คาดว่าจะตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายภายในสิ้นปี 2568

สรุป

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ PTTEP แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2570 ลง 7-10% เนื่องจากการปรับสมมติฐานราคาน้ำมันลดลง อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PTTEP ยังคงมี discount ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายที่ประเมินได้ด้วยวิธี DCF และงบดุลแข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนเพียง 0.1 เท่า

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม ได้แก่ ราคาน้ำมันดิบผันผวน ต้นทุนต่อหน่วยสูงขึ้น การด้อยค่าของสินทรัพย์ และการเปลี่ยนแปลงกฎหมายเกี่ยวกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก