บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SYNEX กำไร Q4/67 แกร่ง! FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 17.6 บาท
P/E 11.60 YIELD 4.44 ราคา 9.90 (0.00%)
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักไตรมาส 4/2567 ของ SYNEX ที่ 150 ล้านบาท เติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อน (+10% y-y) จากยอดขายที่เติบโต 16% y-y โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์สื่อสารที่เข้าสู่ช่วง High Season นำโดย iPhone, iPad, Honor และ Smartwatch นอกจากนี้ กลุ่ม Commercial ยังเติบโตจากรายได้จากการเป็นผู้จัดจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวของ Autodesk และกลุ่ม Surveillance ที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะคงที่ประมาณ 3.9% ใกล้เคียงกับไตรมาส 3/2567 ในขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.2% (จาก 2.1% ในไตรมาส 3/2567)
ผู้บริหาร SYNEX คาดการณ์ยอดขายปี 2568 จะเติบโตในอัตราเดียวกับปี 2567 โดยตั้งเป้าเติบโตไม่ต่ำกว่า 10% โดยจะเน้นที่กลุ่ม Enterprise Solution ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัท และกลุ่มผลิตภัณฑ์ AI รวมถึง Notebook และ PC ที่ทยอยเข้ามาตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 นอกจากนี้ กลุ่ม Gaming ยังได้รับการตอบรับที่ดีหลังจากการเปิด Nintendo Authorized Store ที่สยามพารากอน และการเปิดตัว Nintendo Switch รุ่นใหม่ในปีนี้
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ลง 9% เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาดการณ์ จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เนื่องจาก 90% ของแหล่งเงินทุนของ SYNEX มาจากเงินกู้ระยะสั้น อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2567 ที่ 545 ล้านบาท (+26% y-y) และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 708 ล้านบาทในปี 2568 (+30% y-y) โดยอิงจากการเติบโตของยอดขาย 10% และ GPM ที่ขยายตัว 20 bps จากผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูงในกลุ่ม Enterprise Solution และกลุ่มผู้บริโภค เช่น AI PC และ Gaming
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" SYNEX ด้วยราคาเป้าหมาย 17.6 บาท อิงจาก P/E เป้าหมายที่ 21 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต 5 ปี โดยปัจจุบัน SYNEX ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 17.1 เท่า ซึ่งยังคงน่าสนใจ
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงขาลงต่อราคาเป้าหมาย ได้แก่ 1) การฟื้นตัวของ PC ที่ช้ากว่าคาด 2) การเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้ากว่าคาด และ 3) การ adoption PC/Smartphone ที่รองรับ AI ที่ช้ากว่าคาด