บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI Securities (ประเทศไทย) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Siam Wellness Group (SPA) เป็น Underperform พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.70 บาท จากเดิม 3.60 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

SPA คาดการณ์ผลประกอบการครึ่งปีหลัง 2568 จะดีขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ 6 แห่งและการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSS) ที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ปี 2568 อาจไม่ใช่ปีที่ดีนัก เนื่องจากภาคการท่องเที่ยวที่ซบเซา

KGI วิเคราะห์เจาะลึก:

KGI คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 218 ล้านบาท (-30% YoY) โดยคาดการณ์ SSS จะลดลง 10% ก่อนที่จะฟื้นตัวเป็น 241 ล้านบาท (+10% YoY) ในปี 2569 จาก SSS ที่เพิ่มขึ้น 2% SPA เพิ่งประกาศโครงการใหม่ S-curve คือ Wellness Complex แบบครบวงจรในพัทยา มูลค่าลงทุน 520 ล้านบาท ซึ่งจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปี 2570

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง:

KGI ประเมินว่าการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวอาจเป็นไปในรูปแบบ U-shaped และการลงทุนใหม่ของ SPA อาจส่งผลให้ระดับ Net Gearing เพิ่มขึ้นจาก 0.1 เท่าในปี 2567 เป็นประมาณ 0.4-0.5 เท่าในปี 2568-2569 ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ จำนวนนักท่องเที่ยว อัตราการเติบโตของ GDP อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

สรุปและคำแนะนำ:

KGI คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ SPA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.70 บาท อิงจากค่าเฉลี่ย Sector PE ปี 2568-2569 ที่ 15 เท่า (-1SD) เนื่องจากเชื่อว่าการกลับมาของนักท่องเที่ยวสู่ระดับก่อนโควิด-19 จะเป็นไปได้ยาก