บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SAV ที่ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท แม้มีปัจจัยเสี่ยงชายแดนไทย-กัมพูชา

ไฮไลท์สำคัญ

KSS ประเมินเหตุปะทะไทย-กัมพูชาส่งผลกระทบต่อ SAV ไม่มาก โดยปริมาณเที่ยวบินมีแนวโน้มดีขึ้น และคาดการณ์กำไรใน Q3/25 ยังคงเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ

วิเคราะห์ผลกระทบและแนวโน้ม

SAV ประเมินว่าการปิดน่านฟ้า (บางส่วน) ตั้งแต่ปลาย ก.ค. 25 ส่งผลให้เที่ยวบิน Overflight ในน่านฟ้ากัมพูชาลดลงราว 10% โดยเส้นทางที่ได้รับผลกระทบหลักคือ ไทย-เวียดนาม อย่างไรก็ตาม ปริมาณเที่ยวบินโดยรวมในเดือน ก.ค. 25 ยังคงเติบโต YoY และ MoM จากการเติบโตของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในอาเซียน โดยเฉพาะเวียดนาม นอกจากนี้ แนวโน้มกำไรใน Q3/25 ยังมีปัจจัยบวกจากฤดูมรสุมในเวียดนาม ที่ทำให้สายการบินปรับเส้นทางมาบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชามากขึ้น

ข้อสังเกตและโครงการในอนาคต

การเปิดให้บริการสนามบินเตโชในกัมพูชา (9 ก.ย. 25) จะทำให้ SAV รับรู้การขยายระยะเวลาสัญญาสัมปทาน 10 ปี (สิ้นสุดปี 2051) นอกจากนี้ SAV ยังมีโครงการที่น่าสนใจ เช่น สัมปทานบริหารจราจรทางอากาศในลาว (รอรัฐบาลพิจารณา) การประมูลงานส่งมอบอุปกรณ์ (เรดาร์) ให้วิทยุการบิน (1.1 พันลบ.) และการประมูลงานส่งมอบอุปกรณ์ (FOD) ให้ AOT (1.28 พันลบ.)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท (DCF, WACC 8.9%, PE’25F 34.3x) แม้ว่าประเด็นชายแดนไทย-กัมพูชาจะเป็น Overhang ของหุ้น SAV แต่ KSS มองว่าเป็นโอกาสลงทุนสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ โดย SAV ประกาศจ่ายเงินปันผล (1H25) จำนวน 0.40 บาท/หุ้น (XD 26 ส.ค./จ่าย 11 ก.ย.)