บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSecurities ประเมิน GPSC กำไรแข็งแกร่ง เดินหน้าลดต้นทุน หนุนผลประกอบการโตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC โชว์กำไรสุทธิ Q1/68 สุดแข็งแกร่งที่ 2.0 พันล้านบาท โตถึง 41% QoQ และ 77% YoY โบรกฯ มองมาตรการลดต้นทุนยังเดินหน้าต่อเนื่อง หนุน EBITDA ให้เติบโต

กำไรสอดคล้องประมาณการ เดินหน้าลดต้นทุน

KSecurities ระบุว่ากำไรของ GPSC เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยบริษัทฯ ยังคงมุ่งเน้นการปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน ทั้งการลงทุนใหม่และการขายสินทรัพย์ที่ไม่สร้างผลตอบแทน นอกจากนี้ GPSC ตั้งเป้าลดต้นทุนเพิ่มอีก 500 ล้านบาทในปี 2568 ซึ่งทำได้แล้ว 214 ล้านบาท และคาดว่าจะทำได้เกินเป้ากว่า 10%

อย่างไรก็ตาม ผลบวกบางส่วนถูกหักล้างจากการหมดสัญญาโรงไฟฟ้าศรีราชา ซึ่งกระทบต่อกำไรสุทธิราว 300 ล้านบาท

สำหรับแนวโน้มการลงทุน GPSC ตั้งงบลงทุนปี 2568-2572 ไว้ที่ประมาณ 3.5 หมื่นล้านบาท โดยเน้นโครงการ S8 (กำลังการผลิต 250 MW) ในช่วงครึ่งปีหลัง และมีแผนขยายกำลังการผลิตโซลาร์ฟาร์มในอินเดียจาก 5.36 MW เป็น 20 MW ภายในปี 2573

นอกจากนี้ GPSC ยังอยู่ระหว่างพิจารณาเข้าซื้อโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติจากกลุ่ม ซึ่งมีกำลังการผลิตประมาณ 300-350 MW เนื่องจากมีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งกับกลุ่ม ทำให้มีโอกาสสูงที่จะชนะการประมูล

ข้อสังเกต

KSecurities คาดการณ์ว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังของ GPSC จะทรงตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก โดยค่าไฟฟ้าจะลดลงเล็กน้อยที่ประมาณ 2% ในไตรมาส 3/68 ในขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติลดลงมากกว่าที่ 3-4% ซึ่งจะช่วยให้อัตรากำไรดีขึ้น

นอกจากนี้ กำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ 3 แห่ง จะทำกำไรได้สูงสุดในไตรมาส 3/68 โดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1,100 - 1,200 ล้านบาท

GPSC มีแผนขายหุ้น 49% ในโซลาร์ฟาร์ม ISK (กำลังการผลิต 80MW) และขายหุ้น 3% ในโซลาร์ฟาร์ม Avaada ที่อินเดีย (กำลังการผลิต 5.46MW) คาดว่าจะปิดดีลในไตรมาส 3/68 และรับกำไรพิเศษราว 850 ล้านบาท หนุนกำไรไตรมาส 3

สรุปและคำแนะนำ

KSecurities แนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยให้ราคาเป้าหมาย 41.50 บาท อ้างอิงจากวิธีการประเมินมูลค่า DCF ที่ WACC 8%

คาดการณ์เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)

• ปี 2024: 2.35
• ปี 2025E: 2.48
• ปี 2026E: 2.62
• ปี 2027E: 3.45