บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
HMPRO กำไร Q4/67 โตเด่น! โบรกฯ คาดทะลุ 1.7 พันล้านบาท หนุน "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท
P/E 13.53 YIELD 6.81 ราคา 6.40 (0.00%)
HMPRO ฟื้นตัว! กำลังซื้อชะลอ แต่ Mega Home โตแรง
บทวิเคราะห์จาก PI (เดิมชื่อ Trinity Securities) คาดการณ์ผลประกอบการ HMPRO ไตรมาส 4/2567 จะเติบโตอย่างโดดเด่น แม้กำลังซื้อผู้บริโภคชะลอตัวตามงานก่อสร้างและอสังหาฯ ที่ลดลง แต่ธุรกิจ Mega Home ยังคงขยายตัวได้ดี และการควบคุมค่าใช้จ่ายเริ่มเห็นผลจากการปรับโครงสร้างภายใน (Right Sizing)
เจาะลึกผลประกอบการและปัจจัยหนุน
PI คาด HMPRO จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ที่ 1.7 พันล้านบาท (+3%YoY, +20%QoQ) โดยยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในเดือนธันวาคม 2567 พลิกกลับมาเป็นบวกได้เล็กน้อย จากฐานที่ต่ำในปีก่อน และงาน HomePro Expo ที่จัดขึ้นในเดือนธันวาคม 2567 เทียบกับพฤศจิกายน 2566 ส่วน Thai Watsadu ยังขยายตัวได้ดีในระดับ 3%-5%YoY
สำหรับปี 2568 PI คาดรายได้รวม 1.8 หมื่นล้านบาท (+5%YoY, +11%QoQ) จากยอดขายกลุ่มสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านที่เพิ่มขึ้น และรายได้ค่าเช่าพื้นที่ที่เพิ่มขึ้นจากสาขาท่องเที่ยวที่ดีขึ้น ถึงแม้ SSSG ของ HomePro ในช่วงไตรมาส 4/2567 จะลดลงเล็กน้อยราว 0.5%YoY จากความระมัดระวังการใช้จ่ายของผู้บริโภค
นอกจากนี้ PI ยังประเมินอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 28.5% ในไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้นจาก 28.3% ในไตรมาส 4/2566 จากสัดส่วนของผลิตภัณฑ์ Private Label ของ HomePro และ Thai Watsadu ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลงเป็น 19.6% ในไตรมาส 4/2567 จาก 20.2% ในไตรมาส 4/2566 และ 19.8% ในไตรมาส 3/2567 จากค่าใช้จ่ายที่เริ่มควบคุมได้ดีขึ้น
คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองอนาคตสดใส
PI คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ HMPRO โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 7.9% และ Terminal Growth 2.0% (เดิม 14.00 บาท) หลังปรับกำไรปี 2568 ลง 8% เพื่อสะท้อนแนวโน้ม SSSG ที่มีแนวโน้มขยายตัวต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายสาขาที่ยังคงอยู่ในระดับสูงจากการเร่งขยายสาขาใหม่
PI มองว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล เช่น การแจกเงิน 10,000 บาท ให้กับกลุ่มผู้สูงอายุ มาตรการลดหย่อนภาษี Easy E-Receipt และคาดการณ์การท่องเที่ยวที่ยังขยายตัว จะเป็นปัจจัยหนุนให้ SSSG ของ HomePro และ Thai Watsadu เป็นบวกได้ในช่วงปี 2568