บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น TFM หรือ Thai Union Feedmill มีแนวโน้มกำไรปกติไตรมาส 3/25 ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง จากปัจจัยหนุนทั้งในและต่างประเทศ โบรกเกอร์หยวนต้ามองบวกต่อภาพรวมปี 2569 คาดกำไรปกติทำนิวไฮต่อเนื่องจากการขยายธุรกิจในอินโดนีเซีย และโอกาส Synergy กับ Mitsubishi Corp.

แนวโน้มกำไร 3Q25 เติบโตทำ New High

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติไตรมาส 3/25 ของ TFM จะเติบโตทำ New High ต่อเนื่องจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของธุรกิจ โดยในประเทศคาดว่าจะสามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดอาหารกุ้งได้ต่อเนื่อง จากแนวโน้มการลงลูกกุ้งที่มากขึ้นหนุน Demand อาหารกุ้ง

ส่วนอาหารปลายังเติบโตได้ต่อเนื่องเช่นกัน ขณะที่ธุรกิจในอินโดนีเซียคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวได้หลังปัจจัยกดดันเรื่องโรคระบาดคลี่คลายลง นอกจากนี้ บริษัทยังรับรู้แนวโน้มราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับลดลง หนุน GPM ประกอบกับจะเริ่มรับรู้สิทธิประโยชน์จาก BOI ของเครื่องจักรใหม่ที่ทดแทนเครื่องจักรเดิม หนุนอัตรากำไรสุทธิ

ปี 2026 คาดกำไรปกติทำ New High ต่อเนื่อง

เบื้องต้นหยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 612 ล้านบาท (+14.3% YoY) แต่ด้วยงบไตรมาส 2/25 ที่ดีกว่าคาด และหากกำไรไตรมาส 3/25 ทำ New High ตามคาด จะทำให้มีโอกาสที่จะต้องปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น

นอกจากนี้ ยังคงมุมมองบวกต่อภาพการเติบโตในปี 2569 ที่คาดว่าจะทำ New High ต่อเนื่อง จากการกลับมารับรู้การขยายธุรกิจในอินโดนีเซียได้ตามปกติหลังโรคระบาดกุ้งคลี่คลาย และคาดว่าจะรับรู้ราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับลดลงได้ชัดเจนมากขึ้น หนุน GPM ให้ยังสามารถเพิ่มขึ้นได้อีก

Upside จาก Synergy กับ Mitsubishi Corp.

การเข้ามาถือหุ้นเพิ่มของ Mitsubishi Corp (MC) ใน TU ทางหยวนต้ามองว่า TFM จะเป็นผู้ที่ได้ประโยชน์เช่นกัน เนื่องจาก MC มีธุรกิจอาหารที่เกี่ยวเนื่องกับการเลี้ยงปลาแซลมอน (ฟาร์มแซลมอนขนาดใหญ่ลำดับ 2 ของโลก) และธุรกิจผลิตอาหารสัตว์เศรษฐกิจ ซึ่ง TFM มีจุดแข็งคือด้านต้นทุนที่ต่ำ ขณะที่ MC มีเทคโนโลยีในการผลิตและมีตลาดขนาดใหญ่

ทำให้ในระยะยาวหากมีความร่วมมือด้านธุรกิจร่วมกัน อาจเป็นอีกปัจจัยหนุนการเติบโตของ TFM ได้อย่างมีนัยสำคัญ

คงราคาเหมาะสม 6.00 บาท ปรับคำแนะนำลงเป็น TRADING

ราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกหลังงบไตรมาส 2/25 ที่ดีกว่าคาดมาบ้างแล้ว ทำให้ราคาปัจจุบันเริ่มมี Upside จำกัดจากราคาเหมาะสมที่ 6.00 บาท แต่ระยะสั้นมองว่าราคาหุ้นมี Downside risk จำกัดจากเงินปันผลงวด 1H25 ที่สูง 0.30 บาท

ดังนั้น หยวนต้าจึงปรับลดคำแนะนำลงจากซื้อ เป็น “TRADING“ เชิงกลยุทธ์ เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวที่คาดหวังเงินปันผล โดยราคาเหมาะสมนี้ประเมินด้วยวิธี PER ที่ 8.35 เท่า (-0.5 SD avg. 2yr)