บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX ประเมิน AOT ยังมี Upside แม้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2568 ลดลงเล็กน้อย คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 48 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

AOT รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2568 (เมษายน-มิถุนายน 2568) กำไรสุทธิ 3.9 พันล้านบาท ลดลง 24% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ ลดลง 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่มิใช่ธุรกิจการบิน (Non-Aeronautical Revenue) ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ เนื่องจากการลดลงของจำนวนผู้โดยสารและนักท่องเที่ยว

ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงจากรายได้ค่า Concession ที่ลดลง

ถึงแม้ว่ารายได้รวม 9 เดือนแรกของปี 2568 จะ เพิ่มขึ้น 1.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 50.9 พันล้านบาท จากการ เพิ่มขึ้น ของจำนวนผู้โดยสารที่สนามบินทั้ง 6 แห่งของ AOT เป็น 97.2 ล้านคน แต่รายได้จากค่า Concession กลับ ลดลง 8% ในไตรมาส 3 ปี 2568 เนื่องจากรายได้จากสินค้าปลอดภาษี การค้าเชิงพาณิชย์ และค่าโฆษณาที่ลดลง

ข้อสังเกต

ค่าใช้จ่ายรวม เพิ่มขึ้น 5% ในไตรมาส 3 ปี 2568 โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านผลประโยชน์ของพนักงานที่ เพิ่มขึ้น 6.5% ของบริษัทในเครือ AOT Ground Aviation Company และ AOT Aviation Security Services Company รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านการว่าจ้างภายนอก การซ่อมแซม และค่าเสื่อมราคาที่ เพิ่มขึ้น เพื่อรองรับจำนวนผู้โดยสารและนักท่องเที่ยวที่ เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AOT โดยให้ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 48 บาท ซึ่งคิดเป็น P/E 35 เท่า ของประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 2569 โดยมองว่า AOT ยังคงมีความน่าสนใจจากความสามารถในการทำกำไรที่สูงจากสถานะผูกขาด และโอกาสในการ เพิ่มขึ้น ของรายได้จากค่า PSC และรายได้อื่นๆ ที่มิใช่ค่า Concession จากการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งของประเทศไทย