บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ประเมิน MAJOR กำไรฟื้นตัวครึ่งปีหลัง หนังฟอร์มยักษ์จ่อคิวฉาย มองข้ามผลกระทบกัมพูชา คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 14.80 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

MAJOR กำไรสุทธิ text-danger ลดลง 46% YoY ใน Q2/68 กดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจโรงภาพยนตร์และป๊อปคอร์นที่ลดลง แต่ ASPS ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง จากภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์ที่เตรียมเข้าฉาย โดยเฉพาะ Avatar 3 และ ธี่หยด 3 ใน Q4/68

ผลประกอบการ Q2/68:

กำไรสุทธิ 124 ล้านบาท text-danger ลดลง 46% YoY แต่ text-primary เพิ่มขึ้น 275% QoQ สาเหตุหลักมาจากการลดลงของส่วนลดค่าเช่าพื้นที่และค่าใช้จ่ายโปรโมชั่นที่เพิ่มขึ้น รวมถึงไม่มีรายได้จากภาษีเหมือนปีก่อน รายได้จากการฉายภาพยนตร์ลดลง 2% YoY อยู่ที่ 1,030 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากป๊อปคอร์นและเครื่องดื่มลดลง 3% YoY อยู่ที่ 521 ล้านบาท

อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 31.9% text-danger ลดลง จาก 35.6% ใน Q2/67 เนื่องจากส่วนลดค่าเช่าพื้นที่ที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจ Concession ที่ลดลงจากการทำโปรโมชั่น

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์:

ASPS คาดการณ์กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน Q3/68 จากภาพยนตร์ทำเงินอย่าง Jurassic World: Rebirth และภาพยนตร์ฮอลลีวูดอื่นๆ รวมถึงภาพยนตร์ไทยเรื่อง คายอ้อ นอกจากนี้ Q4/68 คาดว่าจะเป็นไตรมาสที่ทำกำไรสูงสุดของปีจากภาพยนตร์ภาคต่อที่เคยประสบความสำเร็จอย่าง ธี่หยด 3, สัปเหร่อ 2 และ Avatar 3

MAJOR ยังคงมุ่งเน้นการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง โดยการนำระบบอัตโนมัติมาใช้ในการดำเนินงาน การคืนพื้นที่เช่าบางส่วน และการเจรจากับ Supplier รวมถึงการร่วมมือกับ TKN จัดตั้งบริษัทร่วมทุนเพื่อขยายธุรกิจป๊อปคอร์นถุง

สรุปและคำแนะนำ:

ASPS มองว่าราคาหุ้น MAJOR ที่ปรับตัวลง 41% ตั้งแต่ต้นปี 2568 ได้สะท้อนปัจจัยลบทางเศรษฐกิจไปมากแล้ว และประเมินว่าผลกระทบจากปัญหาในกัมพูชามีไม่มากนัก โดยคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 14.80 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี implied PER (Price-to-Earnings Ratio) ที่ 18 เท่า

ทั้งนี้ ASPS ประเมิน EPS (กำไรต่อหุ้น) ปี 2568 ที่ 0.82 บาท และปี 2569 ที่ 0.98 บาท