บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 36 บาท มองว่าราคาปัจจุบันได้สะท้อนความเสี่ยงด้านค่าไฟฟ้าไปแล้ว และยังมีโอกาสเติบโตจากราคาแก๊สที่ลดลงและอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง

ผลประกอบการ Q2/25 สุดปัง

GPSC ประกาศผลกำไรสุทธิ Q2/25 ที่ 2 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ text-primary เพิ่มขึ้น 41% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สูงกว่าที่ FSSIA และ Bloomberg คาดการณ์ไว้ถึง 8-10% ปัจจัยหลักมาจากภาษีเงินได้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย และ SG&A ที่ลดลง

หากไม่รวมผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและ hedging กำไรหลักใน Q2/25 จะอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 49% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ text-primary เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว หนุนโดยผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่ง และส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจาก XPCL (ได้ประโยชน์จากปริมาณน้ำไหลเข้าที่แข็งแกร่งเนื่องจากปรากฏการณ์ La Niña) และ CFXD (ขับเคลื่อนโดยค่าเงิน TWD ที่แข็งค่าขึ้น)

SPP Margin ทรงตัว

SPP margin ยังคงทรงตัว แม้ว่าอัตราค่า Ft จะลดลง (-11 สตางค์ เป็น 19.72 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง) text-primary ต้องขอบคุณราคาแก๊สที่ลดลง (-4% q-q) และราคาถ่านหินที่ลดลง (-10% q-q) นอกจากนี้ กำไรจาก GHECO-1 ยังคงที่ โดยการผลิตเต็มกำลังสามารถชดเชยผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังถ่านหินได้

GPSC ยังบันทึกผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากอัตราแลกเปลี่ยน (unrealized FX gain) ส่วนใหญ่มาจากเงินกู้ USD ของ GRSCTW เนื่องจากค่าเงิน TWD แข็งค่าขึ้น กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 66.7% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของ FSSIA ที่ 4.7 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 16.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสที่ประมาณการทั้งปีจะสูงขึ้น

แนวโน้ม Q3/25 สดใส

FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิ Q3/25 จะยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนอาจหายไป แต่ควรมีกำไรจากการขายหุ้น 3.03% ใน AEPL ซึ่งมีมูลค่า 79 ล้านเหรียญสหรัฐฯ นอกจากนี้ กำไรยังคงได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องของ Avaada ที่ 400MW และผลขาดทุนจากสินค้าคงคลังถ่านหินที่ลดลงที่ GHECO-1 CFXD คาดว่าจะกลับมามีกำไรได้แม้ไม่มีผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และด้วยอัตราค่า Ft และต้นทุนเชื้อเพลิงที่น่าจะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า SPP margin ก็น่าจะยังคงที่

คงประมาณการกำไรปี 2568

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.7 พันล้านบาท text-primary เพิ่มขึ้น 16.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยอิงจากสมมติฐานอัตราค่าไฟฟ้าเฉลี่ยที่ 4 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง ในปี 2568-2570 ซึ่งเน้นย้ำถึงความเชื่อมั่นในการฟื้นตัวของ margin และการเติบโตของกำไรภายใต้สภาวะอัตราค่าไฟฟ้าที่เป็นใจมากขึ้น