บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงมีมุมมองเป็นกลางต่อ HMPRO หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมองว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) ฟื้นตัวช้า แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 11.20 บาท เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันน่าสนใจที่ P/E ปี 2568 เพียง 14 เท่า และอัตราเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.2%

SSSG ฟื้นตัวช้า แต่ Mega Home ยังเติบโตได้ดี

HMPRO รายงาน SSSG ใน 2Q25 ที่ -8.8% ซึ่งได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจชะลอตัวและปรากฏการณ์ cool-summer ที่ทำให้ยอดขายเครื่องปรับอากาศและพัดลมลดลง อย่างไรก็ตาม SSSG ฟื้นตัวเป็น -4% ในเดือนกรกฎาคมหลังหมดผลกระทบจาก cool-summer KSS สังเกตว่าการฟื้นตัวของยอดขายในส่วนของ Mega Home (17% ของรายได้รวม) ดีกว่า HMPRO เนื่องจากผู้คนซ่อมแซมบ้านมากกว่าซื้อบ้านใหม่ในช่วงเศรษฐกิจชะลอตัว

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• SSSG ของ HMPRO อยู่ที่ -4% ในเดือนกรกฎาคม (2Q25: -8.8%) และ Mega Home อยู่ที่ 2% (2Q25: -1.6%)
• ในมาเลเซีย บริษัทไม่ได้รับประโยชน์จากเงินอุดหนุนเนื่องจากจำนวนเงินน้อยเกินไปสำหรับการซื้อสินค้าตกแต่งบ้าน
• แนวโน้มเศรษฐกิจใน 2H25 อาจยังคงชะลอตัว
• บริษัทเพิ่มสาขาใหม่ 11 แห่งในปีนี้ โดย 9 แห่งเป็นร้านค้ารูปแบบไฮบริด (HMPRO และ Mega Homes) ซึ่งจะช่วยลด SG&A ต่อการขายในระยะยาว

ความเสี่ยงและโอกาส

ความเสี่ยงหลักของ HMPRO คือแนวโน้มการบริโภคที่ชะลอตัวในประเทศ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและกำไร อย่างไรก็ตาม KSS เชื่อว่าแนวโน้ม SSSG ที่ดีขึ้นอาจเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น HMPRO ซื้อขายที่ 14 เท่าของ P/E ในปี 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวประมาณ -2SD

สรุป

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" HMPRO ด้วยราคาเป้าหมาย 11.20 บาท แม้ว่า SSSG จะฟื้นตัวช้า แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจ และมีโอกาสเติบโตได้จาก SSSG ที่ฟื้นตัว รวมถึงการขยายสาขาในรูปแบบไฮบริด