บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

GLOBLEX วิเคราะห์ผลประกอบการ GPSC ไตรมาส 2/25 เติบโตโดดเด่น จากส่วนแบ่งกำไรของ Avaada และ CFXD ที่ฟื้นตัว พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 37 บาท อิงวิธีประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts)

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรโตเด่น, SPP มั่นคง, พลังงานหมุนเวียนมาแรง

• กำไรสุทธิ Q2/25: GPSC รายงานกำไรสุทธิ 2.0 พันล้านบาท (+77% q-q, +41% y-y) กำไรหลักอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท (+35% q-q, +13% y-y)
• SPP Margin มั่นคง: อัตรากำไร EBITDA ยังคงที่ 21% แม้ต้นทุนก๊าซธรรมชาติจะเพิ่มขึ้น
• Avaada และ CFXD ฟื้นตัว: ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นเป็น 510 ล้านบาท จาก 70 ล้านบาทใน Q1/25 และขาดทุน 25 ล้านบาทใน Q2/24

ผลการดำเนินงาน Q2/25: SPP แกร่ง, IPP อ่อนตัว, บริษัทร่วมหนุน

GPSC รายงานผลประกอบการ Q2/25 ที่แข็งแกร่ง โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักดังนี้:

• SPP (Small Power Producer): ความต้องการไฟฟ้าเพิ่มขึ้นจากการหยุดซ่อมบำรุงที่น้อยลง
• IPP (Independent Power Producer): อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเล็กน้อย จากการลดลงของ Availability Payment ของโรงไฟฟ้าศรีราชา
• บริษัทร่วม: Avaada รายงานกำไรสุทธิ 239 ล้านบาท หนุนโดย Deferred Tax Asset (DTA) และ CFXD พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 204 ล้านบาท จากผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน

ข้อสังเกตและแนวโน้ม: การเติบโตอย่างมีกลยุทธ์, พลังงานหมุนเวียนสดใส

GLOBLEX มองว่าแนวโน้มผลประกอบการของ GPSC ยังคงเป็นบวก โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการปรับปรุงกลยุทธ์และการดำเนินงานหลักที่แข็งแกร่งขึ้น:

• SPP และ IPP Margin: คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้น
• Avaada: คาดว่าจะกลับมาทำกำไรได้อย่างยั่งยืน พร้อมแผนขยายกำลังการผลิตเป็น 20.6 GW จาก 5.1 GW
• CFXD: การปรับโครงสร้างฟาร์มกังหันลมในไต้หวัน คาดว่าจะแล้วเสร็จ 595 MW ภายในปี 2026

สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 37 บาท

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" GPSC ด้วยราคาเป้าหมาย 37 บาท เนื่องจาก GPSC แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงกำไรจาก Avaada การลดการขาดทุนที่ CFXD และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจาก SPP หลัก ซึ่งสนับสนุนแนวโน้มเชิงบวก