บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการ GPSC คาดกำไรสุทธิ Q2/25 เติบโตโดดเด่น พร้อมแนะนำ "ซื้อ" ให้ราคาเป้าหมาย 39 บาท มองบวกแผน Spin-off Avaada ในอนาคต

คาดการณ์กำไร Q2/25 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ GPSC จะอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท เติบโต +51% QoQ และ +20% YoY ปัจจัยหนุนหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรของ Xayaburi ที่พลิกเป็นกำไรจากการฟื้นตัวของปริมาณน้ำในเขื่อน และส่วนแบ่งกำไรของ CFXD ที่เพิ่มขึ้นจากการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ไต้หวัน นอกจากนี้ ต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และการรับรู้รายได้ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี ล้วนเป็นปัจจัยบวกที่ส่งผลให้ผลประกอบการเติบโต

แนวโน้ม Q3/25 ยังคงแข็งแกร่ง

สำหรับแนวโน้ม Q3/25 หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการจะยังคงเติบโต YoY แม้จะไม่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมากเท่า Q2/25 และอัตราภาษีจ่ายกลับมาเป็นปกติ แต่คาดว่าอัตรากำไรของธุรกิจ SPP จะได้แรงหนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลง รวมถึงส่วนแบ่งกำไรของ Xayaburi ที่เร่งตัวขึ้นในช่วง High Season และกำไรจากการจำหน่ายสัดส่วนการถือหุ้นใน Avaada จะเป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติม

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• Avaada Energy: GPSC อยู่ระหว่างจำหน่ายสัดส่วนการลงทุน 3.03% ใน Avaada Energy Private (AEPL) ให้แก่ Avaada Ventures Private (AVPL) คาดว่าจะรับรู้กำไรจากการลดสัดส่วนการถือหุ้น (หลังหักภาษี) 800 ล้านบาท ใน Q3/25
• แผน Spin-off: หยวนต้ามองว่าแผน Spin-off Avaada ในอนาคตจะเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อราคาหุ้น GPSC ในระยะกลาง
• ประมาณการกำไร: ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของหยวนต้าเริ่มมี Upside จากผลประกอบการ 1H25 ที่ดีกว่าคาด และยังไม่รวมกำไรจากการลดสัดส่วน Avaada

สรุปคำแนะนำ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยให้ราคาเหมาะสม 39.00 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) ที่ WACC 7.1% (Rm 10%, Rf 2.5%, Adj. Beta 1.3) มองว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q2-Q3/25 และปัจจัยบวกจากแผน Spin-off Avaada จะเป็นแรงหนุนราคาหุ้น