บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

PTTEP รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 1.35 หมื่นล้านบาท ลดลง 44% YoY และ 18% QoQ แต่ยังคงเป็นไปตามที่ KGI และ Bloomberg คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรลดลงคือการตัดจำหน่ายโครงการ Block 29 ในเม็กซิโก และราคาขายเฉลี่ยน้ำมันดิบดูไบที่ลดลง

ผลประกอบการและประมาณการ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 ลง 5% เหลือ 6.39 หมื่นล้านบาท และปี 2026 ลง 10% เหลือ 5.92 หมื่นล้านบาท เนื่องจากปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบลงเหลือ 70/65 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล ในปี 2025F/2026F อย่างไรก็ตาม KGI ปรับเพิ่มประมาณการปริมาณการขายรวมขึ้น 2% เป็น 516 KBOED ในปี 2025F และ 3% เป็น 558 KBOED ในปี 2026F หลังจากการเข้าซื้อหุ้น 50% ในโครงการ Block A-18 ของมาเลเซีย

ข้อสังเกตุ

โครงการ Block A-18 ของมาเลเซีย ปัจจุบันมีกำลังการผลิตประมาณ 600 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยส่งมอบให้กับประเทศไทยและมาเลเซียในสัดส่วนที่เท่ากัน KGI ประเมิน EV/BOE สำหรับการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้อยู่ที่ประมาณ 5 เหรียญสหรัฐฯ/BOE ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของภูมิภาคที่ 8.4 เหรียญสหรัฐฯ/BOE

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 140.00 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 8.8%, terminal growth 1.0%) เนื่องจากผลกระทบด้านลบจากการปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบถูกชดเชยด้วยมูลค่าที่เพิ่มขึ้นจากการเข้าซื้อหุ้นในโครงการ Block A-18 ของมาเลเซีย KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจที่ 7.6% ในปี 2025F และ 7.1% ในปี 2026F นอกจากนี้ PTTEP ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 4.10 บาท/หุ้น (XD: 8 สิงหาคม) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.5%