บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ประเมินยอด Take-up rate คอนโดมิเนียมโครงการใหม่ของ Pruksa Holding (PSH) ต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ ทำให้มีมุมมอง Neutral ต่อหุ้น PSH และคงคำแนะนำ Reduce โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.50 บาท

ยอด Take-up Rate คอนโดใหม่

โครงการ Chapter Charoenkrung Riverside มียอด Take-up rate เพียง 44% แม้จะสูงกว่าโครงการอื่น แต่ยังต่ำกว่าเป้าของบริษัทและนักวิเคราะห์ KSS คาดการณ์ว่ายอด Presale ปี 2568 อาจต่ำกว่าเป้า 19.8 พันล้านบาท นอกจากนี้ แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ยังไม่สดใส และอาจส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 ต่ำกว่า 0.8 พันล้านบาท

โครงการ Chapter Charoenkrung Riverside มูลค่า 1.43 พันล้านบาท มียอดขาย 44% หรือ 630 ล้านบาท สัดส่วนลูกค้าไทย:ต่างชาติอยู่ที่ 70:30 โดยยอดขายต่างชาติ 190 ล้านบาท บันทึกเป็น Presale ในไตรมาส 2/2568 แล้ว ส่วนยอดขายคนไทย 440 ล้านบาท จะบันทึกในไตรมาส 3/2568

KSS มองว่า Take-up rate ช่วงเปิดตัวต่ำกว่าคาด เพราะกำลังซื้ออ่อนแอ แต่คาดว่าจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นจากฐานลูกค้าจริง และทำเลริมแม่น้ำจะดึงดูดลูกค้าต่างชาติได้มากขึ้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดว่าเป้า Presale ปี 2568 ของ PSH ที่ 19.8 พันล้านบาท มีโอกาส downside เนื่องจากยังไม่เห็นกลยุทธ์การขายใหม่ๆ และยังคงเน้น Price promotion ในการระบายสต็อกคงเหลือ 6.8 พันล้านบาท

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ 30 ล้านบาท ลดลง 90% YoY แต่เพิ่มขึ้น 127% QoQ เนื่องจากยอดโอนต่ำทั้ง Low-rise และคอนโดมิเนียม ตลาดกลาง-ล่างยังถูกกระทบจากกำลังซื้อที่ลดลงและ Rejection rate ที่สูง ธุรกิจโรงพยาบาลยังขาดทุน

ประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 0.8 พันล้านบาท มีโอกาส downside จากยอดโอนที่ต่ำกว่าคาด KSS มีมุมมอง Slightly negative ต่อ PSH เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2568 ไม่ดีนัก และกังวลต่อการเสียส่วนแบ่งการตลาดต่อเนื่อง

สรุป

KSS คงคำแนะนำ Reduce สำหรับ PSH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 4.50 บาท เนื่องจากกังวลต่อตลาดล่างที่ยอดขายและยอดโอนชะลอตัว การเสียส่วนแบ่งการตลาด และแนวโน้มกำไรที่ยังต่ำกว่าปกติในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า

ทั้งนี้ KSS ประเมินว่าหากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจที่อยู่อาศัยต่ำกว่าสมมติฐาน (26.4%) ทุก 50 bps จะกระทบกำไรสุทธิให้ลดลง 6%