บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" MAJOR มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบไปแล้ว คาดหวังผลประกอบการฟื้นตัวเด่นในครึ่งปีหลัง

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ.เมเจอร์ ซีนีเพล็กซ์ กรุ้ป (MAJOR) คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q2/25 อยู่ที่ 100 ล้านบาท ฟื้นตัว QoQ แต่ชะลอตัว YoY เนื่องจากภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่ทำเงินได้น้อยกว่าปีก่อนหน้า

คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิของ MAJOR ใน Q2/25 อยู่ที่ 100 ล้านบาท (+204% QoQ, -57% YoY) โดยมีปัจจัยหลักดังนี้:

• รายได้รวม: คาดว่าจะลดลง 2% YoY เหลือ 2,002 ล้านบาท
• รายได้จากภาพยนตร์: คาดว่าจะลดลง 3% YoY เหลือ 1,024 ล้านบาท
• EBITDA margin: ปรับลดลงจาก 22.3% ใน Q2/24 เหลือ 19.1%
• Deferred tax: ใน Q2/24 บริษัทมีการใช้ deferred tax ราว 85 ล้านบาท ขณะที่ไตรมาสนี้เสียภาษีปกติ

อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่นในครึ่งปีหลัง (2H25) เนื่องจากมีภาพยนตร์ฟอร์มใหญ่เข้าฉายจำนวนมาก เช่น Superman, Fantastic4, Jurassic World, Avatar3, ธี่หยด3, อีเรียมซิ่ง2 และ อนงค์2

ข้อสังเกตและมุมมอง

หยวนต้ามองว่าราคาหุ้น MAJOR ที่ปรับตัวลดลงได้สะท้อนปัจจัยลบไปแล้ว และคาดหวังว่าผลประกอบการจะพลิกกลับมาเติบโตในครึ่งปีหลัง จากภาพยนตร์ฟอร์มยักษ์ที่จะช่วยหนุนรายได้จากตั๋วชมภาพยนตร์, รายได้โฆษณา และรายได้จากการขายอาหารให้ฟื้นตัวแรงขึ้น

นอกจากนี้ บริษัทยังมีนโยบายควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดมากขึ้น เช่น การปิดโรงภาพยนตร์บางแห่งที่มีรายได้น้อยและมีค่าเช่าสูง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" MAJOR โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 13.50 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 8.2% (Ke 9.9%) และ Terminal growth 2%

ราคาปัจจุบันถือว่าถูกซื้อขายที่ PER เพียง 11.6x คิดเป็น -1.5SD อิง PE BAND ย้อนหลัง 10 ปี ซึ่งต่ำกว่าช่วงวิกฤตการแพร่ระบาด COVID-19