บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
DELTA กำไร Q4/67 อาจแผ่ว! KSS ยังคงคำแนะนำ "ขาย" แม้คาดการณ์รายได้ยังโต
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
มุมมอง KSS: DELTA ไตรมาส 4/2567 กำไรหลักอ่อนตัว
บล.กรุงศรี (KSS) คาดการณ์กำไรหลักของ DELTA ในไตรมาส 4/2567 ที่ 5.1 พันล้านบาท (+8% YoY, -14% QoQ) แม้รายได้จาก Data Center และผลิตภัณฑ์ AI ยังคงแข็งแกร่ง แต่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและ GPM ที่ลดลง อาจส่งผลกระทบต่อกำไร KSS ยังคงคำแนะนำ "ขาย" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 110 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ระดับ P/E สูงถึง 85 เท่า ซึ่งสูงเกินไปเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไร
ปัจจัยที่กระทบกำไร: บาทแข็ง, GPM ลด, และความเสี่ยงจาก GMT
KSS คาดว่ารายได้จาก Data Center และผลิตภัณฑ์ AI ที่เกี่ยวข้องจะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 4/2567 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ แต่รายได้จากธุรกิจยานยนต์ไฟฟ้า (EV) คาดว่าจะทรงตัว QoQ เนื่องจากตลาดยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัว ส่งผลให้รายได้รวม (สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ) อยู่ที่ 1,264 ล้านดอลลาร์ (+23% YoY, +4% QoQ) อย่างไรก็ตาม ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นในช่วงต้นไตรมาส (-2% QoQ) อาจทำให้รายได้ในสกุลเงินบาทเติบโต 15% YoY แต่ทรงตัว QoQ ที่ 43.3 พันล้านบาท นอกจากนี้ KSS คาดว่า GPM จะลดลงสู่ระดับ 25.5% จาก 27.6% ในไตรมาส 3/2567 จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นและการกลับรายการสินค้าคงเหลือที่น้อยลง
นอกจากนี้ KSS ยังไม่ได้รวมผลกระทบจาก Global Minimum Tax (GMT) ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายภาษีของ DELTA เพิ่มขึ้นเป็น 15% จากปัจจุบันที่ประมาณ 3% หากอัตราภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 15% กำไรสุทธิของ DELTA ในปี 2568 จะลดลง 12% เหลือ 21.2 พันล้านบาท (+3% YoY) อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าการที่ BOI อาจพิจารณาชดเชยเงินบางส่วนให้แก่บริษัท ทำให้อัตราภาษี 15% ถือเป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด
คำแนะนำ "ขาย" และราคาเป้าหมาย
KSS คงคำแนะนำ "ขาย" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 110 บาท โดยอิงจาก P/E ที่ 57 เท่า (+0.5SD ของค่าเฉลี่ย) เนื่องจากศักยภาพการเติบโตของกำไรของ DELTA ในปี 2568 อาจถูกจำกัดให้ต่ำกว่า 10% จาก GMT ขณะที่ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ระดับ P/E สูงถึง 85 เท่า ซึ่งสูงเกินไปเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรดังกล่าว