บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ปรับลดคำแนะนำ KTB แม้กำไร Q4/67 โต 71.4% เหตุราคาหุ้นขึ้นแรงสะท้อนข่าวดีไปแล้ว

KTB: กำไร Q4 โตเด่น แต่แนวโน้มชะลอตัว

KTB รายงานกำไรสุทธิ Q4/67 ที่ 10.5 พันล้านบาท (+71.4% YoY, -5.7% QoQ) สูงกว่าที่ PI คาดการณ์ไว้ 17% สาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองหนี้ฯ ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และรายได้ค่าธรรมเนียมที่ปรับสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรลดลง QoQ จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลง และค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่สูงขึ้น

PI ปรับลดคำแนะนำ แม้ผลงานดี

ถึงแม้ PI จะมีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ KTB แต่ราคาหุ้นที่ปรับขึ้น 9.5% YTD หลังจากปรับขึ้น 14% ในปี 2567 ซึ่งถือว่าโดดเด่นที่สุดในกลุ่มธนาคาร สะท้อนถึงการคาดหวังต่อข่าวดีไปแล้วในระยะสั้น นอกจากนี้ PI คาดว่ากำไรสุทธิมีแนวโน้มเติบโตในอัตราที่ชะลอตัวที่ 3.1%/2.8% ในปี 2568-69 และคาด ROE ปรับลดลงที่ 9.8%/9.5% ในปี 2568-69 จาก 10.4% ในปี 2567 สะท้อนความสามารถในการทำกำไรที่ชะลอตัวในอนาคต

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

ด้วยเหตุผลดังกล่าว PI จึงปรับลดคำแนะนำ KTB เป็น "ถือ" (เดิม "ซื้อ") พร้อมปรับมูลค่าพื้นฐานเป็น 24.50 บาท (เดิม 24.00 บาท) โดยประเมินด้วยวิธี DDM (Cost of Equity 9.5%, Terminal Growth 2%) อิง PBV ที่ 0.72% ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี (2558-2567) และคาดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 4.6-4.8% ในปี 2568-69

นักวิเคราะห์: Tanadech Rungsrithananon (Registration No.017926) Email: Tanadech.ru@pi.financial