บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTB ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะหดตัวลงเล็กน้อย -2% y-y แต่ยังคงเป็น Top Pick ของกลุ่มธนาคาร

มุมมองเชิงบวกเล็กน้อยจากการประชุมนักวิเคราะห์

KSS มีมุมมอง slightly positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ KTB เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง ทำให้ KTB มองว่าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ในไตรมาส 1/2568 ที่ 124 bps เป็นระดับที่สูงที่สุดของปี และมีแนวโน้มลดลงในช่วงที่เหลือของปี ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำรองทั้งปี 2568 อยู่ที่ระดับกลางของกรอบเป้าหมาย 105-125 bps KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 4.31 หมื่นล้านบาท หดตัว -2% y-y

เหตุผลที่ยังคงเป็น Top Pick

KSS ยังคงชอบ KTB และคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท เนื่องจาก i) คาดการณ์ว่าธนาคารจะสามารถรักษาระดับเงินปันผล (dividend yield) ที่ 7.3% และยังมีโอกาสเห็นการเพิ่ม dividend payout ได้ในอนาคต ii) เป็นธนาคารที่มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำ เนื่องจากลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ iii) ธนาคารมีการหดตัวของกำไรสุทธิปี 2568 น้อยที่สุดในกลุ่มที่ประมาณ -2% y-y

ข้อสังเกตจาก KSS

• สินเชื่อรวม: KTB คงเป้าสินเชื่อรวมปี 2568 ทรงตัว y-y แม้ว่าในไตรมาส 1/2568 จะหดตัว -1.3% YTD โดย KTB ยังไม่เร่งปล่อยสินเชื่อและเน้นคุณภาพลูกหนี้เป็นหลัก ปัจจุบันเน้นขยายสินเชื่อบ้านในกลุ่มที่มีรายได้สูง
• NIM: KTB มองว่า NIM ในช่วงที่เหลือของปี 2568 มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องจากไตรมาส 1/2568 ที่ 3.08% ไปอยู่ที่กรอบล่างที่ 2.90-3.20% หลักๆ มาจาก yield on loan ที่ลดลงจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนสินเชื่อภาครัฐ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ (M-rate) ตามดอกเบี้ยนโยบาย
• คุณภาพสินทรัพย์: KTB มองว่าค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ในไตรมาส 1/2568 ที่ 124 bps เป็นระดับที่สูงที่สุดของปี และในช่วงที่เหลือของปีมีแนวโน้มทรงตัวถึงลดลง เนื่องจากคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ NPL Ratio คาดว่าจะไม่เกินกรอบเป้าหมายปี 2568 ที่ต่ำกว่า 3.25%
• การบริหารจัดการเงินทุน: KTB มั่นใจว่าจะสามารถรักษาระดับ dividend payout ratio ที่ 50% และการจ่ายเงินปันผลยังคงเป็น 1 ครั้งต่อปี KTB ได้ขออนุมัติจากผู้ถือหุ้น (AGM) ในเรื่องการซื้อหุ้นคืน โดยให้เป็นอำนาจของคณะกรรมการบริษัทในการซื้อคืนไม่เกิน 10% ของทุนชำระแล้ว

สรุป

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTB ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท โดยมีมุมมอง positive ต่อคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการรักษาระดับเงินปันผล แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จะหดตัวลงเล็กน้อย