บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. Samart Aviation Solutions (SAV) เปิดปี 2568 ด้วยกำไรปกติ All Time High! บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 21.50 บาท/หุ้น มองข้ามช็อตไปถึงโอกาสเติบโตจากการขยายธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบิน

text-primary ผลประกอบการสุดปัง

SAV รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 142 ล้านบาท หากไม่รวมรายการตัดจำหน่ายอุปกรณ์ กำไรปกติจะอยู่ที่ 151 ล้านบาท (+11% QoQ, +54% YoY) ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย รายได้รวมอยู่ที่ 499 ล้านบาท (+6% QoQ, +22% YoY) หนุนโดยจำนวนเที่ยวบินที่ฟื้นตัว 92% เมื่อเทียบกับช่วงก่อน COVID-19 (1Q19)

GPM อยู่ที่ 50.7% หากไม่รวมรายการด้อยค่าสินทรัพย์ GPM จะอยู่ที่ 52.3% (+42bps QoQ, +112bps YoY) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 21% QoQ เนื่องจากมีการตั้งสำรองด้อยค่าสินทรัพย์ใน 4Q24 SAV มีค่าใช้จ่าย Withholding Tax (WHT) ราว 14 ล้านบาท จากการจ่ายเงินปันผลจาก CATS กลับมาให้ SAV รวม 4.0 ล้านเหรียญสหรัฐฯ

text-primary มุมมองและการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์ว่าจำนวนเที่ยวบินรวมใน 2Q25 จะฟื้นตัว YoY ต่อเนื่องตามภาพรวมอุตสาหกรรม และจะกลับมาเติบโตทั้ง HoH และ YoY ใน 2H25 ที่เป็น High Season โดยมี Catalyst จากการย้ายไปให้บริการที่สนามบินนานาชาติเทโช นอกจากนี้ยังมี Upside จากการเพิ่มธุรกิจเกี่ยวข้องกับการบินในปี 2025 ได้แก่ ธุรกิจจำหน่ายอุปกรณ์ Radar, แผนการเข้าประมูลงานของ AOT และโครงการให้บริการจราจรทางอากาศในลาว

ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 18x เทียบแนวโน้มผลประกอบการที่เติบโต YoY ต่อเนื่อง โครงการซื้อหุ้นคืนเป็นอีกปัจจัยช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 545 ล้านบาท (+14% YoY) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" อิงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 21.50 บาท/หุ้น โดยมี Valuation Methodology: DCF; WACC 8.4% (Beta 1.1, Ke 13.5%), Terminal Growth 2.0% ความเสี่ยงสำคัญคือ ดีลจากลาวล่าช้า, อัตราแลกเปลี่ยน และการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบจากภาครัฐ