บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

ไทยยูเนี่ยน (TU) รายงานกำไรสุทธิ 1Q68 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 25-30% เนื่องจากกำไรจากการกลับรายการหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชีจากการปรับโครงสร้างเงินลงทุนใน AVANTI จำนวน 381 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม กำไรปกติยังคงต่ำกว่าคาด จากยอดขายที่อ่อนแอและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น

ผลประกอบการ 1Q68:

กำไรปกติ 1Q68 อยู่ที่ 622 ล้านบาท (-31% YoY และ -45% QoQ) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ยอดขายลดลง 10% YoY จากผลกระทบเชิงลบจากอัตราแลกเปลี่ยน และยอดขายจากธุรกิจหลักที่ลดลง 6.9% YoY ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปลดลง 14% YoY ธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็งลดลง 12% YoY ในขณะที่ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้น 6% YoY อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 160bps YoY มาอยู่ที่ 18.8% แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายเพิ่มขึ้น 310bps YoY มาอยู่ที่ 15.8%

ข้อสังเกตและแนวโน้ม:

TU ปรับลดเป้ายอดขายปี 2568 ลงมาอยู่ที่ 1-3% YoY (จากเดิม 3-4% YoY) และปรับลดเป้าอัตรากำไรขั้นต้นลงมาอยู่ที่ 18-19% (จากเดิม 18.5-19.5%) เพื่อสะท้อนผลกระทบจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่ 10% TU คาดว่าราคาปลาทูน่าจะลดลง และปรับเพิ่มเป้าอัตราส่วน SG&A/ยอดขายในปี 2568 เป็น 13.5-14% นอกจากนี้ การใช้เกณฑ์การจัดเก็บภาษี GMT จะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายภาษีในปี 2568 ของ TU ปรับเพิ่มขึ้น 300 ล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ TU โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 12 บาท อ้างอิง PE 12.5 เท่า (-1S.D. จาก PE เฉลี่ย 10 ปี) แม้ว่าความไม่แน่นอนของยอดขายและค่าใช้จ่าย transformation ที่สูงจะจำกัด upside ของราคาหุ้น แต่โครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยจำกัด downside