บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly Positive ต่อ GPSC จากกำไรปกติ 1Q25 ที่ 1,197 ล้านบาท สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 11% และ 17% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่สูงเกินคาด 4% และภาษีที่ต่ำกว่าคาด 73% เนื่องจากผลของ deferred tax asset ที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการ Q1/25

GPSC รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 1,140 ล้านบาท (+32% y-y, +14% q-q) หากไม่รวม FX loss ที่ 57 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,197 ล้านบาท (+39% y-y, +19% q-q) การเติบโตมาจาก:

• อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากต้นทุนก๊าซที่ลดลง (-5% y-y, +6% q-q) และ Gheco-1 มี Inventory loss จากราคาถ่านหินน้อยลง
• ส่วนแบ่งกำไรของ XPCL ที่ปรับตัวดีขึ้นจาก LaNina และโรงไฟฟ้าโซล่าร์ Avaada ในอินเดียมี Capacity ที่ COD เพิ่มขึ้นราว 400 MW

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q25F จะลดลง y-y เนื่องจากการปิดซ่อมโรงไฟฟ้าที่หนาแน่นกว่า 2Q24 แต่จะเพิ่มขึ้น q-q ตามปัจจัยฤดูกาลและต้นทุนก๊าซที่ปรับตัวลงต่อเนื่อง

ข้อสังเกต

KSS ประเมินกำไรสุทธิปี 25-27F ของ GPSC เติบโตเฉลี่ย 14% CAGR โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวจาก:

• ทิศทางราคาก๊าซขาลงที่ช่วยหนุน Gross margin
• ส่วนแบ่งกำไรจาก Avaada ที่จะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้นตาม MW growth

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

KSS แนะนำ "Trading Buy" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 37 บาทต่อหุ้น อิง SOTP หรือเทียบเท่า PER25 ที่ 20 เท่า