บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ SAV หลังกำไร Q1/25 ทำสถิติสูงสุด เติบโตแข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q1/25: ทำสถิติสูงสุดที่ 142 ล้านบาท โต +50%yy, +11%qq
• ปัจจัยหนุน: ปริมาณเที่ยวบินเหนือน่านฟ้ากัมพูชาเติบโตต่อเนื่อง
• ประมาณการปี 2568: คาดกำไรสุทธิ 517 ล้านบาท โต +11%yy
• Upside Risk: มีโอกาสจาก 3 โครงการที่ยังไม่รวมในประมาณการ
• คำแนะนำ: คงคำแนะนำ "Buy" ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท

ผลประกอบการ Q1/25

SAV รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 142 ล้านบาท ใกล้เคียงที่ KSS และตลาดคาดการณ์ เติบโต +50%yy และ +11%qq จากรายได้ 499 ล้านบาท ที่เติบโต +22%yy และ +6%qq ตามปริมาณเที่ยวบินเหนือน่านฟ้ากัมพูชาที่เติบโต +28%yy และ +6%qq หากไม่รวมการด้อยค่าสินทรัพย์ -8 ล้านบาท จากสนามบินพนมเปญ กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 148 ล้านบาท คิดเป็น 27% ของประมาณการทั้งปี

KSS คาดการณ์กำไร 2Q25F จะยังคงเติบโต yy ต่อเนื่องจากการฟื้นตัวของปริมาณเที่ยวบิน แต่จะลดลง qq ตามฤดูกาลหลังช่วงท่องเที่ยวปีใหม่

ประมาณการกำไรปี 2568 ยังคงอยู่ที่ 517 ล้านบาท เติบโต +11%yy ภายใต้สมมติฐานปริมาณเที่ยวบินเติบโต +11%yy โดยมีโอกาสเกิด Upside จากโครงการต่างๆ เช่น การร่วมมือกับ Partner เพื่อประมูลงานส่งมอบอุปกรณ์สนามบินให้ AOT มูลค่า 1.2 พันล้านบาท (คาดสรุป 3Q25) และโครงการอื่นๆ

ข้อสังเกตและเหตุผล

KSS ประเมินราคาเป้าหมาย 27.75 บาท ด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.9% เทียบเท่า P/E ปี 2568 ที่ 34 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต

ปัจจัยที่ KSS ชอบ SAV:

1. กำไรมีแนวโน้มเติบโตตามปริมาณเที่ยวบินในกัมพูชา ซึ่งมี Catalyst จากการเติบโตของอุตสาหกรรมท่องเที่ยวเวียดนาม (เที่ยวบินเวียดนามคิดเป็นเกือบ 40% ของปริมาณเที่ยวบินที่บินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา)
2. ผลประกอบการมีโอกาสเกิด Upside จาก 3 โครงการที่ยังไม่รวมในประมาณการ
3. SAV อยู่ในช่วงโครงการซื้อหุ้นคืน ช่วยสร้างเสถียรภาพราคาหุ้น

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ SAV ด้วยราคาเป้าหมาย 27.75 บาท มองว่ากำไร Q1/25 ที่แข็งแกร่งเป็นสัญญาณที่ดี และมีโอกาสเติบโตต่อเนื่องจากปัจจัยต่างๆ ทั้งปริมาณเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น และโครงการใหม่ๆ ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต