บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

MAJOR: กำไร Q1/25F ต่ำกว่าคาด KGI ปรับลดประมาณการและลดเป้าหมายราคา

Highlight สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ MAJOR เป็น Underperform จาก Neutral โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 9.00 บาท จากเดิม 15.00 บาท เนื่องจากคาดการณ์ผลประกอบการที่อ่อนแอใน 1Q25F จากผลงานที่ไม่ดีของภาพยนตร์ Hollywood และภาพยนตร์ไทย ส่งผลให้รายได้ลดลงอย่างมากและ SG&A/sales สูงขึ้น

ผลประกอบการที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์ว่า MAJOR จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q25F ที่อ่อนแอเพียง 19 ล้านบาท (-86% YoY, -94% QoQ) เนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากการลดลงของยอดขายตั๋วและ concession รวมถึง SG&A/sales ที่สูงขึ้น โดยคาดว่ารายได้จะลดลง 19% YoY และ 41% QoQ เหลือ 1.4 พันล้านบาท เนื่องจากผลงานที่ไม่ดีของภาพยนตร์ Hollywood (Captain America: Brave New World และ Snow White) และภาพยนตร์ไทย

ข้อสังเกตุและการปรับประมาณการ

แม้ว่าจะมีภาพยนตร์ Hollywood ชื่อดังและภาพยนตร์ภาคต่อของไทยที่ประสบความสำเร็จใน 2Q25-4Q25 แต่ KGI มีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับการกลับมาของภาพยนตร์ blockbuster ที่ไม่สามารถดึงดูดผู้ชมได้มากเท่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ จากผลลัพธ์ที่น่าผิดหวังในปี 2024 และ 1Q25 KGI เชื่อว่าสมมติฐานจำนวนผู้ชม 33.8 ล้านคนดูเหมือนจะเป็นเรื่องท้าทาย นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอคาดว่าจะส่งผลเสียต่อรายได้จากโฆษณาและอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F/2026F ลง 31%/28% เนื่องจาก i) รายได้ถูกปรับลดลง 13%/12% จากจำนวนผู้ชมและราคาตั๋วที่ลดลง และ ii) GPM ถูกปรับลดลง 1.5ppts

Valuation & Action

หลังจากปรับประมาณการกำไรและลด PE เป็น 12x (จาก 15x) ราคาเป้าหมายใหม่ของ KGI คือ 9.00 บาท จากเดิม 15.00 บาท KGI ได้ปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform จาก Neutral เนื่องจากราคาเป้าหมายมี downside จากราคาหุ้นปัจจุบัน