บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GULF กำไร Q1/25 ทำสถิติสูงสุด! KGI ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 54 บาท
P/E 7.39 YIELD 0.00 ราคา 40.50 (0.00%)
GULF กำไร Q1/25 ทำสถิติสูงสุด! KGI ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 54 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
KGI ประเมิน GULF เตรียมรายงานกำไรหลัก Q1/25 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.1 พันล้านบาท จากการขยายกำลังการผลิตของ GPD Unit 3-4 และ HKP Unit 1-2 รวมถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ Intouch และผลขาดทุนที่ลดลงจาก Jackson คงคำแนะนำ Outperform แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 54.00 บาท จาก 63.00 บาท
ผลการดำเนินงาน Q1/25 เติบโตแข็งแกร่ง
KGI คาดการณ์ว่า GULF จะรายงานกำไรหลัก Q1/25 ที่ 5.1 พันล้านบาท (+8% QoQ, +23% YoY) คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปี 2568 ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการรับรู้รายได้เต็มปีจาก GPD Unit 3-4 และ HKP Unit 1-2 รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจาก Intouch และผลขาดทุนที่ลดลงจากโครงการ Jackson อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของ SPP อาจอ่อนแอลงเล็กน้อยจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่ลดลง ค่าบำรุงรักษา และอัตราค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่ลดลง
แนวโน้ม 2H25 สดใส จากโครงการใหม่และการประหยัดต้นทุนทางการเงิน
KGI คาดว่ากำไรของ GULF จะปรับตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 2568 จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ ADVANC ซึ่งมีสัดส่วนการ đóng góp เพิ่มขึ้นเป็น 40% ภายใน Q4/25F นอกจากนี้ โครงการโรงไฟฟ้าใหม่จะทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) และต้นทุนทางการเงินจะลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและอันดับเครดิตที่ปรับดีขึ้น กำไรหลัก Q2/25F อาจลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากส่วนต่างกำไรของ SPP ที่แคบลงจากราคา khí đốt ที่สูงขึ้น
ปรับลดประมาณการสะท้อนความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ
KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ GULF ลงเหลือ 54.00 บาท เพื่อสะท้อนถึงการถอดโครงการ LNG-to-power Cà Ná ที่เวียดนาม (6GW) ออกจากประมาณการระยะยาว เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ การเจรจา PPA และนโยบายของรัฐบาลเวียดนาม นอกจากนี้ ยังปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 4% เพื่อสะท้อนถึงภาษีที่สูงขึ้นจาก GMT (เป็น 14% จาก 6%) และความต้องการใช้ไฟฟ้าจากลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ที่ลดลง