บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
LPN: KGI ปรับลดราคาเป้าหมายลง 33% เหลือ 1.60 บาท มองผลประกอบการระยะกลางไม่ฟื้น
P/E -100.00 YIELD 6.42 ราคา 1.60 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย LPN ลง 33% เหลือ 1.60 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "Underperform" แม้กำไรในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาจะทรุดตัวลง 95% จากจุดสูงสุด มองว่าในระยะกลางจะไม่เห็นการฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญ เนื่องจากสภาพแวดล้อมในการดำเนินงานที่ยากลำบากในปัจจุบัน
KGI มองผลประกอบการ LPN ยังไม่ฟื้นตัว:
KGI ประเมินการเติบโตของกำไรปกติของ LPN ในปี 2568-2569 จะติดลบ KGI คงคำแนะนำ Underperform โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.60 บาท อิงจาก PB ปี 2568 ที่ 0.2 เท่า (-3.0SD) ที่ราคาเป้าหมายนี้ PE จะอยู่ที่ประมาณ 19 เท่า (ระดับเฉลี่ย) KGI คาดการณ์การเปิดตัวโครงการใหม่ของ LPN ที่ 5.5 พันล้านบาท (ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 6 พันล้านบาท) ประมาณการยอดขายรอรับรู้รายได้อยู่ที่ 6 พันล้านบาท (ต่ำกว่าเป้าหมายของ LPN ที่ 8 พันล้านบาท) และประมาณการรายได้อยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท (ต่ำกว่าเป้าหมายของ LPN ที่ 5.5 พันล้านบาท) นอกจากนี้ เหตุการณ์แผ่นดินไหวล่าสุดมีแนวโน้มที่จะทำให้ปัญหาอุปทานส่วนเกินในตลาดคอนโดมิเนียมรุนแรงขึ้น ข้อมูลจากศูนย์ข้อมูลอสังหาริมทรัพย์ระบุว่ามีคอนโดมิเนียมประมาณ 65,000 ยูนิตที่พร้อมขายในกรุงเทพฯ และปริมณฑล โดยส่วนใหญ่อยู่ในราคาต่ำกว่า 3 ล้านบาทต่อยูนิต ยอดขายรอรับรู้รายได้สำหรับไตรมาส 1 ปี 2568 อยู่ที่ 1.55 พันล้านบาท (25% ของประมาณการทั้งปีของ KGI และ 19% ของเป้าหมายของ LPN) ซึ่งทรงตัว QoQ แต่ลดลง 16% YoY
ข้อสังเกตเกี่ยวกับ LPN:
KGI มองว่า LPN ได้รับการยกย่องในด้านคอนโดมิเนียมราคาประหยัด โดยโครงการส่วนใหญ่ของ LPN เป็นคอนโดมิเนียม Low-rise ซึ่งได้รับความเสียหายน้อยกว่าจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวเมื่อเทียบกับอาคาร High-rise ของผู้พัฒนาโครงการรายอื่น LPP property management ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ LPN ได้รับการยกย่องในด้านการดูแลทรัพย์สินและผู้ร่วมเป็นเจ้าของทั้งหมดหลังเกิดเหตุการณ์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับแบรนด์ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม LPP ได้เลื่อนแผน IPO ออกไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 60% เหลือ 141 ล้านบาท KGI มองว่า LPN มีความเสี่ยงจาก i) วิกฤตความเชื่อมั่น ii) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว iii) ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอ และ iv) หนี้ครัวเรือนสูงและกำลังซื้อที่อ่อนแอในกลุ่มลูกค้าระดับล่าง
สรุป:
KGI คงคำแนะนำ Underperform สำหรับ LPN โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1.60 บาท อิงจาก PBV ปี 2568 ที่ 0.2 เท่า (-3SD) จากเดิม 2.40 บาท ที่ราคาเป้าหมายนี้ PE จะอยู่ที่ประมาณ 19 เท่า (ระดับเฉลี่ย) ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ สภาพเศรษฐกิจ, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล, มาตรการการให้สินเชื่อที่เข้มงวด, อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ