บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAV พุ่งแรง! FSSIA ชี้เป้า 27.5 บาท รับอานิสงส์ท่องเที่ยวเวียดนาม-ขยายฝูงบิน Vietjet
P/E 12.71 YIELD 7.64 ราคา 10.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ SAV ในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 45% YoY ทำสถิติสูงสุดที่ 142 ล้านบาท จากการเติบโตของเที่ยวบินระหว่างประเทศและปริมาณเที่ยวบินที่บินผ่าน (Overflight) ได้รับประโยชน์จากการท่องเที่ยวเวียดนามที่แข็งแกร่ง (+30% YoY ในไตรมาส 1/2568) และการขยายฝูงบินของ Vietjet อย่างรวดเร็ว คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย DCF ปี 2568 ที่ 27.5 บาท/หุ้น
เที่ยวบินเวียดนามหนุนการเติบโต:
FSSIA ประมาณการว่าปริมาณเที่ยวบินระหว่างประเทศในไตรมาส 1/2568 จะเติบโต 16-18% YoY (ประมาณ 68% ของช่วงก่อนโควิด) และปริมาณเที่ยวบินที่บินผ่านจะเพิ่มขึ้น 32-34% YoY (ประมาณ 120% ของช่วงก่อนโควิด) คาดการณ์รายได้จากการบริการจะเติบโต 22% YoY นอกจากนี้ SAV น่าจะบันทึก WHT ที่ 11-13 ล้านบาท (เทียบกับ 18 ล้านบาทในไตรมาส 1/2567) โดยรวมแล้ว FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรหลักในไตรมาส 1/2568 จะพุ่งขึ้น 45% YoY สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 142 ล้านบาท
Vietjet โตแรง:
จำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาเวียดนามเพิ่มขึ้น 30% YoY ในไตรมาส 1/2568 สูงกว่าระดับก่อนโควิดถึง 34% โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของนักท่องเที่ยวจีน (+78% YoY) FSSIA เชื่อว่า SAV จะได้รับประโยชน์จากปัจจัยนี้ เนื่องจากเที่ยวบินที่บินผ่านและเที่ยวบินขึ้นลงจากเวียดนามคิดเป็น 27% ของเที่ยวบินทั้งหมดของ SAV สายการบินสองอันดับแรกที่จ่ายค่าธรรมเนียมให้ SAV คือ Vietjet และ Vietnam Airlines คิดเป็น 14% และ 10% ของรายได้รวมของ SAV ตามลำดับ รายได้จาก Vietjet เพิ่มขึ้น 17% CAGR ในช่วงปี 2561-2567 และแนวโน้มการเติบโตน่าจะดำเนินต่อไป โดยมีพื้นฐานมาจากการขยายฝูงบินของ Vietjet อย่างรวดเร็วให้มีมากกว่า 300 ลำ (จาก 94 ลำ) นอกจากนี้ รัฐบาลเวียดนามวางแผนที่จะสร้างสนามบินใหม่ 8 แห่ง (จาก 22 แห่งในปัจจุบัน) ภายในปี 2573 ซึ่งจะนำไปสู่การเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้โดยสารจากประมาณ 100 ล้านคนต่อปี เป็นประมาณ 300 ล้านคนภายในปี 2573
โอกาสซื้อ:
ราคาหุ้นของ SAV ร่วงลง 16% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการเจรจาที่ล่าช้ากับลาว อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่านี่เป็นโอกาสที่จะหันมามุ่งเน้นไปที่การดำเนินงานของ SAV โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนสองประการ ได้แก่ อุตสาหกรรมการท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งในเวียดนาม และสนามบินนานาชาติเตโชแห่งใหม่ SAV ซื้อขายที่มูลค่าที่น่าสนใจที่ 17x 2025E P/E FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายของ SAV ที่ 27.50 บาท โดยใช้วิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF)
Teerapol Udomvej, CFA นักวิเคราะห์จาก FSSIA เป็นผู้ให้ข้อมูลและคำแนะนำนี้