บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA เปิดกลยุทธ์ "TRADING" หุ้น NewCo (GULF+INTUCH) ชี้เป้า 53.25 บาท
P/E 8.53 YIELD 0.00 ราคา 46.75 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: การควบรวม GULF-INTUCH และประมาณการ NewCo
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เริ่มต้นคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น NewCo (GULF+INTUCH) โดยประเมินราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 53.25 บาท อิงจากการเติบโตของกำไรปกติจากทั้งธุรกิจไฟฟ้าและ ICT คาดกำไรปกติปี 2568 ของ NewCo ที่ 25,504 ล้านบาท เติบโต 15% YoY
การวิเคราะห์การควบรวมและ Synergy
หยวนต้าคาดว่าการควบรวมกิจการระหว่าง GULF-INTUCH จะเข้าสู่ขั้นตอนสุดท้ายด้วยการประชุมผู้ถือหุ้นร่วมในวันที่ 25 มี.ค. 2568 หุ้น GULF และ INTUCH จะหยุดพักการซื้อขาย 9 วันทำการ ตั้งแต่วันที่ 21 มี.ค. 2568 ถึงวันที่ 2 เม.ย. 2568 โดยระบบจะเปลี่ยนเป็น NewCo ภายใต้ Ratio 1 หุ้น GULF ต่อ 1.0297 หุ้นในบริษัทใหม่ และ 1 หุ้น INTUCH ต่อ 1.6934 หุ้นในบริษัทใหม่
ในระยะสั้น คาดว่ายังไม่เห็น Synergy ที่มีนัยสำคัญระหว่างทั้ง 2 บริษัท แต่ในระยะยาว บริษัทฯ จะนำองค์ความรู้ของแต่ละธุรกิจมาเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันในยุคเศรษฐกิจดิจิทัล หลังควบรวม Net IBD/E ของ NewCo จะอยู่ที่ 0.9 เท่า เทียบกับ GULF ที่ราว 1.9 เท่า ทำให้มีความสามารถในการกู้ยืมที่สูงขึ้น
ประมาณการผลประกอบการและปัจจัยสนับสนุน
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ของ NewCo ที่ 25,504 ล้านบาท เติบโต 15% YoY หนุนจากการเริ่มรับรู้รายได้และส่วนแบ่งกำไรจากโครงการใหม่ที่ COD ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงการเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจ Data Center
นอกจากนี้ ประมาณการยังมี Upside เพิ่มเติมจากการเปิดประมูลคลื่นรอบใหม่ของ กสทช. ในช่วง 2Q-3Q25 ที่มีโอกาสส่งผลให้ต้นทุนค่าใช้จ่ายของ ADVANC ลดลงได้ราว 1.0-2.0 พันล้านบาท/ปี (เป็น Upside ให้กับราคาเหมาะสมของ NewCo ได้ราว 0.25-0.75 บาท/หุ้น)
การประเมินมูลค่าและคำแนะนำ
หยวนต้าประเมินราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ของ NewCo ที่ 53.25 บาท/หุ้น โดยใช้วิธี Sum of the part (SOTP) โดยประเมินธุรกิจโรงไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานด้วยวิธี DCF บน WACC 6.4% และ Terminal Growth ที่ 0% และประเมินมูลค่าเงินลงทุนในส่วนของ ADVANC และ THCOM โดยใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 296.00 บาท/หุ้นและ 16.50 บาท/หุ้นตามลำดับ และหักลดด้วย Discount 10%
หากอิงราคาปิดของ GULF และ INTUCH ณ วันที่ 18 มี.ค. ที่ 49.50 บาท/หุ้น และ 80.00 บาท/หุ้นตามลำดับ จะคิดเป็นราคา NewCo ที่ราว 47.80 บาท/หุ้น มี Upside เพียง 11.4% จึงเริ่มต้นคำแนะนำ “TRADING”