บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ลดเป้า DELTA เหลือ 45 บาท ชี้สงครามการค้าทำกำไรโตช้า!
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
ปัจจัยที่ส่งผลกระทบ: สงครามการค้าฉุดกำไร
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2568 ที่ 3.5 พันล้านบาท (+72% QoQ, -7% YoY) โดยการเติบโต QoQ มาจากฐานที่ต่ำในไตรมาส 4/2567 ที่มีรายการพิเศษกดดัน อย่างไรก็ตาม การไม่เติบโต YoY เป็นผลมาจากแรงกดดันด้านภาษี Global Minimum Tax และคาดว่า DELTA จะได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าในระยะถัดไป เนื่องจากมีสัดส่วนการส่งออกไปสหรัฐฯ ทั้งทางตรงและทางอ้อมราว 30-35% โดยสินค้าหลักคือ Data Center ที่มีโอกาสชะลอตัวจากนโยบายภาษีที่รุนแรง
หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 9% และ 12% ตามลำดับ เป็นคาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ที่ 1.8 หมื่นล้านบาท (+1% YoY) และปี 2569 ที่ 1.9 หมื่นล้านบาท (+6% YoY) โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับลดสมมติฐานการเติบโตของรายได้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เนื่องจากเชื่อว่าบริษัทฯ อาจจำเป็นต้องรับภาระบางส่วนด้านภาษีจากสงครามการค้าให้กับลูกค้า
เหตุผลในการปรับลดคำแนะนำ: Valuation ตึงตัว
หยวนต้าปรับลด Multiple ของหุ้นจาก +0.25SD ลงเป็น -1.0SD เพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากสงครามการค้าที่เร่งตัวขึ้น และกำไรของ DELTA ที่เติบโตช้าลง ทำให้หุ้นไม่สามารถซื้อขายในราคาแพงได้เหมือนในอดีต ผลของการปรับลดประมาณการและ Multiple ทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ปรับลดลงเป็น 45.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 31.1x หรือ -1.0SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต
แม้ราคาหุ้นจะปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่ Valuation ที่ PER25 39x และผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวังที่ 0.8% ยังคงตึงตัวในมุมมองของหยวนต้า บนความเสี่ยงจากสงครามการค้าที่ยังไม่แน่นอนและมีโอกาสที่จะรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจกระทบให้ประมาณการต้องปรับลดลงอีก
คำแนะนำเชิงกลยุทธ์: ทยอยลดน้ำหนักการลงทุน
หยวนต้าแนะนำเชิงกลยุทธ์ให้ทยอยลดน้ำหนักการลงทุนในหุ้น DELTA โดยประเมินว่าระดับราคาที่ต่ำกว่า -1.0SD เป็นต้นไป ถึงจะเป็นระดับราคาที่ลุ้นทรงตัวได้ในยุคที่สงครามการค้ายังอยู่ในภาพรวมเศรษฐกิจโลก
ความเสี่ยงสำคัญ: ความผันผวนของค่าเงินบาท/USD, สงครามการค้าทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น, และการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยรุนแรง