บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
EGCO สัญญาใหม่โรงไฟฟ้า QPL ไม่ปังอย่างที่คิด หยวนต้ายังคง "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 130 บาท
P/E 8.71 YIELD 7.26 ราคา 89.50 (-1.10%)
ไฮไลท์สำคัญ: สัญญาใหม่โรงไฟฟ้า QPL ในฟิลิปปินส์
EGCO ทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PSA) ฉบับใหม่ของโรงไฟฟ้าถ่านหิน Quezon (QPL) ในฟิลิปปินส์ เป็นระยะเวลา 10 ปี (ต่ออายุได้อีก 5 ปี) กำลังผลิตตามสัญญา 400MW (87% ของกำลังผลิตทั้งหมด) บล.หยวนต้ามีมุมมองเป็นลบเล็กน้อย เนื่องจากค่าไฟฟ้าของสัญญาฉบับใหม่ต่ำกว่าที่ประเมินไว้ แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" จากกระแสเงินสดที่มั่นคงขึ้น
รายละเอียดสัญญาและผลกระทบต่อกำไร
โรงไฟฟ้า Quezon COD ตั้งแต่ พ.ค. 2000 สัญญาเดิมจะสิ้นสุด พ.ค. 2025 EGCO จะปรับปรุงประสิทธิภาพโรงไฟฟ้าในช่วง 3Q25 เพื่อขายไฟฟ้าตามสัญญาใหม่ใน 4Q25 ค่าไฟฟ้าของสัญญาใหม่จะอยู่ที่ราว 2.90-4.70 บาท/หน่วย (เดิม 8.0-10.0 เปโซฟิลิปปินส์/หน่วย) คาดกำไรของโรงไฟฟ้า QPL จะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 700-1,000 ล้านบาท/ปี จาก 3,000-4,000 ล้านบาท/ปีบนสัญญาเดิม
ข้อสังเกตและการวิเคราะห์
บล.หยวนต้า มองว่าการได้รับสัญญาฉบับใหม่จะทำให้กระแสเงินสดของ EGCO มีความมั่นคงมากขึ้นและสามารถจ่ายเงินปันผลได้อย่างต่อเนื่อง (คาดจ่ายปันผลราว 6.50 บาท/หุ้น/ปี) แม้ค่าไฟฟ้าจะต่ำกว่าที่ประเมินไว้
สรุปและคำแนะนำ
บล.หยวนต้าคงราคาเหมาะสม EGCO ณ สิ้นปี 2025 ที่ 130.00 บาท/หุ้น และคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับการลงทุนระยะยาว โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (WACC 9.4%) และ Implied Yield (Implied Yield 6.4%)