บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PSH งบ Q4/67 สุดย่ำแย่! หยวนต้าฯ หั่นคำแนะนำ Under Review หลังขาดทุนหนัก
P/E 23.70 YIELD 4.25 ราคา 4.94 (-0.40%)
ภาพรวมผลประกอบการที่น่าผิดหวัง
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด รายงานผลประกอบการของ Pruksa Holding (PSH) ในไตรมาส 4 ปี 2567 ว่า ผลประกอบการอ่อนแออย่างมาก โดยบริษัทฯ รายงานผลขาดทุนปกติ 296 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก นักวิเคราะห์จากหยวนต้าฯ กำลังรอข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้บริหารเพื่อประเมินแนวโน้มและปรับประมาณการอีกครั้ง
สาเหตุหลักที่ฉุดผลกำไร
ผลประกอบการที่ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้าเป็นผลมาจาก รายได้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลง อยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (-4% QoQ, -19% YoY) เนื่องมาจาก Presales ที่ชะลอตัว 2.8 พันล้านบาท (-23% QoQ, -34% YoY) โดยกลุ่มลูกค้าหลักของบริษัทฯ ซึ่งเป็นผู้มีรายได้น้อย-ปานกลาง ได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาวะเศรษฐกิจและความสามารถในการขออนุมัติสินเชื่อที่ลดลง ในขณะที่รายได้จากกลุ่มโรงพยาบาลอยู่ที่ 587 ล้านบาท (+19% YoY) เติบโตจากการขยายฐานลูกค้าองค์กรและลูกค้าบริษัทประกัน รวมถึงการขยายฐานตัวแทนในการเข้าถึงตลาดผู้ป่วยต่างชาติ
ปัจจัยกดดันอัตรากำไรขั้นต้น
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวลง อยู่ที่ 23.6% (-194 bps QoQ, -308 bps YoY) โดยมีปัจจัยสำคัญจาก GPM ธุรกิจอสังหาฯ ที่ลดลงต่อเนื่องอยู่ที่ 24.6% (-144 bps QoQ, -323 bps YoY) จากการใช้กลยุทธ์ด้านราคา นอกจากนี้ SG&A/Sales ยังอยู่ที่ 29.4% (+709 bps QoQ, +215 bps YoY) ณ สิ้นปี 2567 บริษัทฯ มีจำนวน Backlog ที่มีแผนรับรู้เป็นรายได้ในปี 2568 ในระดับต่ำ มูลค่ารวม 3.7 พันล้านบาท โดยเป็นแนวสูง 2.8 พันล้านบาท บริษัทฯ ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 0.06 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield 1.3% และขึ้น XD 13 มี.ค. 25
ปรับลดคำแนะนำ Under Review
หยวนต้าฯ ปรับลดคำแนะนำเป็น “Under Review” เนื่องจากผลประกอบการในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่อ่อนแอมาก, GPM ที่ลดลงต่อเนื่อง และค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ คาดว่าจะส่งผลต่อเนื่องมายังปี 2568 และมีโอกาสปรับประมาณการและราคาเหมาะสมลง แนวโน้มในไตรมาส 1 ปี 2568 ยังไม่สดใส โดยคาดยอด Presales จะลดลง YoY แต่ทรงตัว QoQ จากแผนเปิดแนวสูงใหม่ 1 แห่ง มูลค่า 1.5 พันล้านบาท ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการคาดยังอยู่ในระดับต่ำ จากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อของกลุ่มลูกค้าหลักที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันทางด้านราคายังกดดัน GPM