บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ชี้ DELTA กำไรต่ำกว่าคาด 60% ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 78 บาท คงคำแนะนำ "ขาย"
P/E 125.92 YIELD 0.23 ราคา 199.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ DELTA ต่ำกว่าคาด
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) วิเคราะห์ DELTA รายงานกำไรปกติ 4Q24 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 60% โดยมีกำไรสุทธิ 2.16 พันล้านบาท หากตัดรายการพิเศษออก กำไรปกติจะอยู่ที่ 2.05 พันล้านบาท (-67% QoQ, -52% YoY) สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาดและการเพิ่มขึ้นของ SG&A บล.หยวนต้าจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2025 ลง 20% และคงคำแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 78 บาท
ผลประกอบการ 4Q24 และการวิเคราะห์
รายได้หลักของ DELTA ใน 4Q24 อยู่ที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) โดยกลุ่มสินค้า Power Electronics ยังคงเติบโต แต่กลุ่ม Mobility (EV) ไม่เติบโตอย่างมีนัยสำคัญมาสองไตรมาสแล้ว ตลาด USA และ Asia ฟื้นตัวช้า ในขณะที่ตลาดยุโรปเริ่มชะลอตัว อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 22.5% ลดลงจาก 3Q24 และต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่วนหนึ่งมาจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และอัตรากำไรของกลุ่ม Mobility ที่ลดลง นอกจากนี้ SG&A เพิ่มขึ้นถึง 1.1 พันล้านบาท QoQ ทำให้กดดันกำไรในไตรมาสนี้
ประมาณการปี 2025 และคำแนะนำ
บล.หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2025 ลง 20% เป็น 2.0 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) โดยอิงสมมติฐานรายได้ USD เติบโต 11% YoY, GPM ที่ 25%, ค่าใช้จ่ายการตลาดเติบโต 10% YoY และอัตราภาษีจ่ายที่ 15%
บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "ขาย" โดยให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2025 ที่ 78.00 บาทต่อหุ้น อิง PER 49x แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับลดลงมาจากระดับ 170 บาทในรอบ 3 เดือน แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายบน PER25 ที่ 71x ซึ่งยังไม่ใช่ระดับที่น่าลงทุน บล.หยวนต้าแนะนำให้นักลงทุนรอหุ้นปรับลดและสร้างฐานก่อนกลับมาพิจารณาอีกครั้ง
ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม
ความเสี่ยงสำคัญที่ต้องติดตามคือ ความผันผวนของค่าเงินบาท/USD, การฟื้นตัวที่ช้าของตลาด Mobility และการตั้งสำรองสินค้าคงคลัง