บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: PSH ขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 ต่ำกว่าคาด

บล.กรุงศรี (KSS) รายงานผลประกอบการของ บมจ.พฤกษา โฮลดิ้ง (PSH) ในไตรมาส 4 ปี 2567 พบว่า ขาดทุนสุทธิ 296 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (% GPM) ที่ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการบริหาร (SG&A expenses) ที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ: กำไรสุทธิปี 2567 ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

กำไรสุทธิปี 2567 ของ PSH อยู่ที่ 456 ล้านบาท ลดลงถึง 79% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2568 จะยังคงทรงตัวในระดับต่ำ YoY แต่จะพลิกกลับจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยรวมแล้ว KSS คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ที่ 1.21 พันล้านบาท (+165% YoY) แต่ยังคงมีโอกาสที่จะปรับลดลงได้อีก

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา: การเสียส่วนแบ่งการตลาดและ Reject Rate ที่สูง

KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับการเสียส่วนแบ่งการตลาดอย่างต่อเนื่องของ PSH รวมถึง Reject Rate ที่สูงกว่าปกติในลูกค้ากลุ่มกลาง-ล่าง ซึ่งกดดันให้กำไรสุทธิปี 2568-2569 ยังคงอยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ KSS ยังไม่เห็นกลยุทธ์ทางธุรกิจที่แตกต่างจากเดิม ทำให้โอกาสในการฟื้นตัว (Turnaround) เป็นไปได้ยาก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ Reduce และราคาเป้าหมาย 5.50 บาท

KSS คงคำแนะนำ "Reduce" สำหรับ PSH โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.50 บาท (อิงจาก PER 10.0x) ถึงแม้ว่าราคาเป้าหมายจะสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน 14.6% แต่ KSS ยังคงมีมุมมองระมัดระวังต่อ PSH จากแนวโน้มการเติบโตที่ไม่สดใสและการแข่งขันที่สูงในตลาด

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 0.55 บาท และค่า PER ที่ 10.0 เท่า