บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
GPSC ปี 2568 กำไรโต! KSS ชี้ลงทุนหนุน, เป้า 34 บาท
P/E 17.21 YIELD 3.63 ราคา 24.80 (5.53%)
ไฮไลท์สำคัญ: KSS มองบวก GPSC, คาดกำไรปี 2568 เติบโต
KSS (Krungsri Securities) มีมุมมองเป็นบวกต่อ GPSC แม้มีความไม่แน่นอนด้านต้นทุนค่าก๊าซและค่า Ft แต่คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะได้รับการสนับสนุนจากส่วนแบ่งกำไรจาก Avaada, CFXD, XPCL และ Nuovo Plus โดยรวมกันคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 80% ของส่วนแบ่งกำไรรวม KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 34.00 บาท
ปัจจัยหนุนกำไรและสมมติฐาน
KSS คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก Avaada จะไม่ต่ำกว่า 250 ล้านบาท, CFXD จะมีส่วนแบ่งกำไรหากค่าเงินไม่ผันผวนมาก, XPCL คาดว่าจะมีส่วนแบ่งกำไรไม่ต่ำกว่า 500 ล้านบาท และ Nuovo Plus จะมีส่วนแบ่งกำไรจากการรับรู้รายได้ของ NV Gotion ทั้งหมดนี้รวมกันคาดว่าจะมีสัดส่วนประมาณ 80% ของส่วนแบ่งกำไรรวม และ 30% ของกำไรสุทธิในปี 2025 KSS ให้ guidance ค่า Ft อยู่ในช่วง 19.72-36.72 สต./kWh ในปี 2025F ขณะที่สมมติฐานของ KSS อยู่ที่ 7 สต./kWh และ guidance ต้นทุนค่าก๊าซ SPP อยู่ที่ 330-340 บาทต่อ mmBTU เทียบกับสมมติฐานของ KSS ที่ 352 บาท/mmBTU นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมคาดจะทรงตัวจากคาดขาดทุนที่ลดลงจากต้นทุนถ่านหิน KSS คาดการณ์งบลงทุนที่ 3.5 หมื่นล้านบาทในช่วง 5 ปี โดย 65% ของงบจะจัดสรรให้โครงการ ERU
วิธีคิดราคาเป้าหมายและปัจจัยอื่นๆ
ราคาเป้าหมายของ KSS ที่ 34.00 บาท มีสมมติฐาน 1.2 beta, 2.5% risk-free rate, และ 8% market risk premium และใช้สมมติฐานระมัดระวังโดยให้มูลค่า Avaada และ CFXD อยู่ที่ 50% ใน DCF-valuation for Avaada and CFXD บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 0.45 บาทสำหรับผลการดำเนินงานปี 2024 โดยจ่ายไปแล้ว 0.45 บาทสำหรับครึ่งปี 2024 (XD date: 3 March)