SAV รับอานิสงส์ท่องเที่ยวอาเซียนฟื้นตัว โบรกฯ ชี้เป้า 18 บาท

ปริมาณเที่ยวบินพุ่ง หนุนกำไรฟื้นตัว

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี (KSS) ออกบทวิเคราะห์หุ้น SAV โดยระบุว่าปริมาณเที่ยวบินที่ผ่านน่านฟ้ากัมพูชาเริ่มกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นอีกครั้ง โดยในเดือนกรกฎาคมเติบโต +8% y-y และในเดือนสิงหาคมเติบโตระดับ High teen% y-y ซึ่งเป็นการฟื้นตัวจากฐานต่ำในไตรมาส 2/2569 ที่ลดลง -2% y-y ปัจจัยบวกสำคัญมาจากเที่ยวบินจากจีนและเวียดนามที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้แนวโน้มกำไรในไตรมาส 3/2569 มีทิศทางฟื้นตัวชัดเจน และคาดว่าจะเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 4/2569 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของการท่องเที่ยว

เดินหน้าประมูลงานใหม่เสริมรายได้

นอกจากธุรกิจหลักแล้ว SAV ยังมี Upside จากการเข้าประมูลงานใหม่รวมมูลค่ากว่า 3.2 พันล้านบาท ได้แก่ งานติดตั้งอุปกรณ์ Safety (FOD) ที่สนามบินสุวรรณภูมิ มูลค่า 1.3 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะจัดประมูลในเดือนตุลาคม 2569 โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 12-14% และงานประมูลอุปกรณ์เรดาร์ให้วิทยุการบินฯ มูลค่า 1.9 พันล้านบาท คาดว่าจะจัดประมูลในช่วงต้นปี 2570 โดยมีอัตรากำไรอยู่ที่ 6-8% ทั้งนี้ หากชนะการประมูลจะช่วยหนุนการเติบโตของรายได้และกำไรในระยะยาว โดยบริษัทคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ไว้ที่ 550 ล้านบาท

ข้อสังเกตด้านราคาและปัจจัยพื้นฐาน

นักวิเคราะห์ KSS ให้คำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) โดยกำหนดราคาเป้าหมายปี 2570 ไว้ที่ 18.00 บาท (วิธี DCF, WACC 9.2%) โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังมีความน่าสนใจเนื่องจากซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ราว 12.8 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต นอกจากนี้ บริษัทยังมีจุดแข็งจากสัมปทานน่านฟ้ากัมพูชาที่เหลือระยะเวลาอีกกว่า 25 ปี (ถึงปี 2594) และคาดการณ์อัตราเงินปันผลตอบแทน (Div Yield) อยู่ในระดับสูงที่ 6-8% ต่อปี

สรุปภาพรวมการลงทุน

โดยสรุป KSS มีมุมมอง Slightly Positive ต่อ SAV เนื่องจากธุรกิจหลักมีแนวโน้มฟื้นตัวตามอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในอาเซียน โดยเฉพาะเวียดนามที่เป็นสัดส่วนหลัก 30-40% ของปริมาณเที่ยวบินผ่านน่านฟ้ากัมพูชา ประกอบกับ Valuation ที่ถูกและโอกาสจากงานประมูลใหม่ ทำให้ SAV เป็นหุ้นที่น่าสนใจในกลุ่มขนส่งและโลจิสติกส์ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของการประมูลงานภาครัฐอย่างใกล้ชิด เนื่องจากอาจมีการปรับเปลี่ยนกรอบเวลาตามความเหมาะสมของ TOR